Ao comprar um fundo de índice, você está comprando uma carteira com ações reais em pesos que refletem uma versão em miniatura do mercado ou índice subjacente (veja aqui e aqui para mais informações). Sabemos também que se a carteira tiver exactamente os mesmos pesos de acções que o índice, não só os retornos deverão ser iguais, como também o fundo do índice não terá de ser negociado. É claro que, quando se trata de fundos negociados em bolsa (ETFs), não é apenas a carteira que precisa acompanhar o índice – o preço do ETF também precisa acompanhar a carteira. É aí que entram os formadores de mercado e os arbitradores de ETF. Gráfico 1: ETFs que acompanham o índice são um processo de duas etapas envolvendo gestores de portfólio e arbitradores Utilizam criações e resgates, que facilitam a arbitragem, para manter os ETFs a acompanhar de perto a sua carteira subjacente, como mostramos hoje. Os retornos do ETF correspondem aos retornos do índice? Se um ETF segue seu índice “perfeitamente”, você pode esperar que os retornos diários do índice e do ETF sejam exatamente iguais. Então, se: Índice sobe exatamente 1%, então o O ETF também sobe exatamente 1%. Podemos mostrar no Gráfico 2 como isto funciona para ETFs reais, traçando os retornos do índice e do ETF, todos os dias, num gráfico para alguns ETFs. Gráfico 2: A maioria dos ETFs nacionais acompanha muito bem o seu índice; ETFs internacionais têm diferenças maiores no erro de rastreamento diário Escolhemos três ETFs bem diferentes: QQQ: Um grande e líquido Nasdaq-100 dos EUA, ponderado por capitalização de mercado® ETF de índice. PSR: Uma versão com ponderação igual do S&P 500 dos EUA, que é mais difícil de gerir porque tem mais ações e mais ações corporativas. Além disso, a ponderação igual significa que as ações precisam ser mais negociadas para manter todos os pesos iguais. FXI: Um ETF que detém ações internacionais (chinesas), que não podem ser arbitradas ao mesmo tempo que as negociações do ETF. Os dados mostram que os retornos diários dos ETFs com participações acionárias nos EUA (QQQ e PSR) ambos acompanham os retornos diários quase perfeitamente. Isso não deveria ser uma surpresa – neste estudo, vimos que mesmo que um ETF não seja negociado, a compra e a oferta acompanham a carteira subjacente, com um spread reduzido, durante todo o dia. No entanto, o gráfico parece muito diferente para FXI, com muitos pontos afastados da diagonal. Na verdade, às vezes o índice sobe quando o ETF cai e vice-versa. Mas antes que você comece a se preocupar, isso NÃO significa que esses ETFs tenham um problema de rastreamento ou estejam com preços incorretos (eles não são ricos nem baratos). É normal para quase todos os ETF internacionais – e é causado por diferentes horários de fecho à medida que o relógio de negociação avança em todo o mundo – como mostraremos mais tarde. O que é um “erro de rastreamento”? Podemos reconstruir os gráficos acima para mostrar o diferença nos retornos diários para cada data (Gráfico 3), o que efetivamente torna a linha diagonal plana. Agora: Diferença diária nos retornos: Cada ponto no gráfico abaixo mostra se o retorno do ETF foi superior ou inferior ao índice naquele dia. Desvio padrão destas diferenças podem ser calculadas (zonas cinzentas com rótulos). Erro de rastreamento é uma versão “anualizada” do desvio padrão das diferenças diárias nos retornos. A matemática da anualização é mostrada no Gráfico 4 aqui. Isto torna-o comparável à forma como pensamos sobre os retornos da carteira (que são frequentemente medidos em % ao ano). Observe que isso é diferente de como você calcula a volatilidade e o risco de mercado de uma carteira (que discutimos aqui). Gráfico 3: Diferença diária nos retornos para uma seleção de ETFs acima Claramente, os ETFs dos EUA que detêm ações dos EUA têm um erro de rastreamento muito baixo em comparação com os ETFs internacionais. Mas, como observamos acima, isso não significa que os ETFs internacionais sejam mal avaliados ou mal administrados. Por que os ETFs internacionais são diferentes? A diferença no erro de rastreamento do índice internacional geralmente se deve aos diferentes momentos em que os retornos do índice – e do ETF – são calculados. Resumindo, isso tem mais a ver com o funcionamento dos fusos horários. Por exemplo, sabemos que: Os ETFs dos EUA fecham quando o NÓS mercado fecha às 16h, horário de Nova York. Isso significa que os retornos do ETF são calculados das 16h de hoje às 16h do dia seguinte. Os índices internacionais fecham quando o local mercado fecha. Muitas vezes, isso é diferente do horário do mercado dos EUA. Isso significa que os horários de início e término usados ​​para calcular os retornos do ETF e do índice são muito diferentes. Gráfico 4: Um dia de negociação de 24 horas e como isso afeta as ações internacionais versus ETF listado nos EUA O infográfico acima mostra como isso funciona na prática – à medida que o comércio se move ao redor do mundo, ele passa por diferentes fusos horários comerciais de cada país do mundo. Por exemplo, para FXI que vimos acima: Notícias econômicas e outras que afeta os preços das ações sai o dia todo (inclusive durante a noite). Podemos ver que isso é verdade observando os preços dos futuros do S&P 500 dos EUA, que são negociados na CME quase 24 horas por dia (linha verde). Ações chinesas negociar apenas durante o dia chinês (seram linha vermelha). Retornos sobre ações chinesas (e as faixas FXI do índice de ações chinês) são calculados a partir do chinês próximo ao fechamento chinês (linha vermelha tracejada) – neste dia. Ações dos EUA oficialmente apenas negociado durante o dia dos EUA (slinha preta sólida). Retorno do ETF FXI são calculados de perto dos EUA para perto dos EUA (linha preta tracejada) – até hoje. Como mostra o diagrama, mesmo que o índice do ETF e o ETF sigam o “beta” do mercado

Essa semana Continuando a tendência das últimas semanas, os mercados concentraram-se mais uma vez nas preocupações com a bolha da Reserva Federal e da inteligência artificial (IA). Depois de semanas em que as autoridades do Fed se concentraram nos temores de inflação, esta semana assistimos a dois eleitores (Waller e Williams) apoiam um corte em Dezembro devido ao fraco mercado de trabalho. E apesar de um ganho manchete de +119 mil empregos em setembro, ainda há motivos para preocupação. A taxa de desemprego subiu para o máximo dos últimos 4 anos (de apenas 4,4%) e a economia registou (pequenas) perdas líquidas de emprego em Junho e Agosto. Assim, as probabilidades de corte das taxas em Dezembro recuperaram para 70%, contra apenas 30% no início desta semana. No que diz respeito à IA, a Nvidia teve fortes resultados no terceiro trimestre – quase 60% de crescimento anual dos lucros, além de US$ 500 bilhões em compromissos de vendas até o próximo ano. Isso foi o suficiente para aliviar todas as preocupações com a IA… por cerca de 18 horas. Na semana, o Nasdaq-100® caiu 3% (linha azul), enquanto os rendimentos do Tesouro de 10 anos caíram quase 10 pontos base, para 4,05% (linha preta). Próxima semana Aqui está o que assistirei na próxima semana: Índice de Preços ao Produtor na terça-feira Vendas no varejo na terça-feira Pedidos de seguro-desemprego na quarta-feira NASDAQ

Você pode descrever como o apetite dos investidores institucionais por energia limpa e renovável evoluiu ao longo dos anos e por que a energia solar é um ativo atraente de longo prazo? Há mais de uma década, as energias renováveis ​​eram vistas como um mercado emergente, mas promissor. Na altura, muitos investidores consideraram estes activos de alto risco devido a tecnologias não comprovadas e à procura incerta. Como resultado, o capital fluiu principalmente de fontes de capital privado, muitas vezes a custos mais elevados. À medida que o mercado amadureceu, tecnologias como a solar tornaram-se mais eficientes e a procura dos consumidores por energia limpa aumentou. Esta evolução tem aumentado de forma constante o apetite dos investidores institucionais pelo sector. A energia solar, em particular, emergiu como um investimento fiável em infra-estruturas, com os investidores a passarem de uma exploração cautelosa para uma integração activa da carteira.Nos últimos 10 anos, a energia solar tornou-se uma classe de ativos de longo prazo muito procurada. Os custos de desenvolvimento diminuíram, os prazos de implantação foram encurtados e a produção de energia melhorou. Estes avanços traduziram-se em retornos previsíveis e constantes – tornando a energia solar uma opção atractiva para fundos de pensões, fundos de seguros de vida e outros investidores. Hoje, a energia solar é a maneira mais rápida e acessível de trazer elétrons para a rede. Em comparação com as fontes de energia tradicionais, a energia solar é 25% mais barata por megawatt do que as centrais de ciclo combinado alimentadas a gás, sublinhando a sua competitividade em termos de custos. Mesmo no meio da incerteza da política federal, a procura de projectos solares continua a crescer porque estes activos oferecem durabilidade, escalabilidade e resiliência — qualidades que os tornam ideais para investidores que procuram oportunidades estáveis ​​e preparadas para o futuro. Também destacou a falta de clareza nas actuais políticas energéticas, criando muitas vezes confusão. O que é necessário aos decisores políticos estaduais e federais para proporcionar a certeza necessária para impulsionar o investimento, a geração de energia e o crescimento económico? A América está a registar um crescimento na procura de energia que só ocorre uma vez num século, após décadas de crescimento estável. Um estudo recente da Associação Nacional de Fabricantes Elétricos prevê que a procura de eletricidade nos EUA aumentará 2% anualmente e atingirá 50% até 2050, impulsionada principalmente pelo crescimento da IA, dos centros de dados e da eletrificação dos transportes. Este crescimento da procura necessita de todos os tipos de electrões que podemos trazer para a rede hoje, para que possamos competir com países como a China. Infelizmente, a política recente em Washington tem trabalhado no sentido de minar o fornecimento de energia renovável, que fornece a mesma quota do cabaz energético dos EUA que o carvão. Os investidores sabem que a certeza nas políticas impulsiona o investimento, ao mesmo tempo que catalisa a criação de emprego e permite a segurança energética e o crescimento económico em todo o país. As actuais políticas energéticas estão a reduzir o nosso fornecimento de energia disponível na rede, ao mesmo tempo que atiçam a procura de energia. O resultado desta discrepância entre oferta e procura, combinada com guerras tarifárias e restrições na cadeia de abastecimento, está a causar os actuais aumentos das taxas nas facturas de energia para os americanos. Declarar que os decisores políticos federais precisam de eliminar a volatilidade política da política energética para que os EUA possam competir à escala global contra países como a China. Os investidores precisam de confiança de que os compromissos que assumem perdurarão para além dos ciclos eleitorais. A América precisa de pragmatismo energético para garantir que temos todos os electrões possíveis na rede o mais rapidamente possível, ou em breve os custos da energia tornar-se-ão tanto um obstáculo económico como um motor da inflação. Os decisores políticos de todos os sectores e estados precisam de dar prioridade a uma estratégia energética que inclua todas as opções acima referidas, em vez de uma abordagem de “vencedores e perdedores” na produção de energia. Você tem alguma previsão única sobre as perspectivas do armazenamento solar e de energia? É necessário que haja um reconhecimento real do aumento drástico da procura de energia impulsionado pela IA. Devido a esta procura, as tecnologias que trazem electrões para a rede – e rapidamente – vão tornar-se numa mercadoria de investimento. Por outras palavras, o armazenamento solar e de energia veio para ficar porque é a forma mais rápida e económica de integrar electrões na rede. Para que o nosso país alcance o domínio energético americano, é necessária uma estratégia que inclua todas as opções acima – incluindo energias renováveis, energia nuclear e combustíveis fósseis. Estas diversas fontes de energia complementam-se, ajudando a aumentar o fornecimento global e a reduzir o custo da energia. A nossa política actual carece desta abordagem estratégica.No entanto, as infra-estruturas energéticas ainda são um mercado a nível estatal e esperamos ver estados a trabalhar para acelerar a adopção de novos projectos. Esses estados precisam destes novos eletrões para atrair centros de dados, novas indústrias e muito mais, e a sua procura pelo que fornecemos continua a crescer. Em última análise, a energia solar + armazenamento evoluirá de uma solução energética para uma espinha dorsal de infraestrutura crítica para a rede moderna. NASDAQ