Discutimos frequentemente formas de tornar a negociação mais eficiente para os investidores. Muita coisa centrou-se em propostas para negociar em ticks economicamente mais apropriados, seja através de desdobramentos de ações ou de reforma do tamanho dos ticks. Hoje, revisitamos este tópico em três seções: Revisite nossa lista de ações que dissemos terem as maiores ineficiências comerciais para investidores. Acontece que muitos se separaram e, como resultado, os investidores estão economizando cerca de US$ 500.000 por dia. Atualize nossa lista de ações onde os desdobramentos salvariam mais os investidores. Veja as novas regras da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) que reformam os tamanhos dos lotes redondos isso também (pelo menos parcialmente) corrige alguns dos problemas listados acima. As alterações no tamanho do lote redondo estão programadas para entrar em vigor em 3 de novembro de 2025 (portanto, as empresas devem estar cientes delas agora). Observe que esta análise se aplica a ações de empresas, não a fundos negociados em bolsa (ETFs). 1. Revisitando nossa lista de ações mais caras para negociar em 2022 Em maio de 2022 (Gráfico 8), determinamos as 20 ações que custam aos investidores os custos de negociação mais desnecessários devido a ticks e spreads ineficientes. Começamos usando nossa fórmula perfeita de preço de ações para estimar quais spreads de ações eram desnecessariamente amplos (devido aos preços das ações e ao tick de 1 centavo). Em seguida, estimamos os custos para os investidores usando: Pesquisa que mostra que os investidores institucionais dos EUA (fundos mútuos ou de pensões) cruzam o spread com 20% mais frequência do que o capturam (embora as instituições utilizem algoritmos para capturar spreads). Outra investigação que realizámos sugere que as instituições contribuem com cerca de 21% do valor unilateral negociado. Utilizando esses dados, estimamos os custos adicionais de negociação institucional devido a spreads desnecessariamente amplos. Multiplicando todas estas estimativas, vemos que os custos adicionais de spread aumentaram, especialmente para ações que são negociadas muito. Estimamos que os maiores custos de spread vieram das ações do Gráfico 1, onde: Os pontos roxos mostram o spread em centavos. A largura das barras verdes é o volume médio diário, ou ADV (ações). A altura das barras verdes é a estimativa do custo adicional para negociar. A recomendação mais óbvia na época era que essas ações fizessem desdobramentos. Desde então, oito dessas ações completaram desdobramentos (marcas no gráfico abaixo). Uma ação (PANW) até fez dois desdobramentos. Gráfico 1: Ações com as maiores fricções comerciais adicionais causadas por ticks e spreads em 2022 Um total de 64 desdobramentos de ações Na verdade, desde 2023, 64 ações foram divididas em 2:1 ou mais. Os dados mostram que essas divisões: Spreads comprimidos em 34%, tornando mais barato negociar por ação. Aumentou a liquidez em 7%. Diminuição da volatilidade durante o horário de mercado em 9%. Diminuição da participação no volume de lotes ímpares em 33%, significando mais volume negociado que atualiza as informações da última venda, melhorando a transparência de preços e diminuindo o volume negociado em lotes ímpares dentro da cotação NBBO. Resumindo, os desdobramentos de ações são uma maneira fácil para os emissores melhorarem a qualidade de negociação de suas ações. Gráfico 2: Os desdobramentos de ações economizam custos para os investidores em todas as capitalizações de mercado Economizou aos investidores US$ 500.000 por dia Usando a mesma matemática anterior, estimamos que essas oito divisões economizaram aos investidores cerca de US$ 500.000 por dia. Mostramos a composição no Gráfico 3. A maior parte da poupança vem de ações com maior ADV (ações negociadas); no entanto, como estas fricções provêm de ações com preços normalmente demasiado elevados, isso não está necessariamente correlacionado com a capitalização de mercado ou a liquidez (em dólares). Gráfico 3: Poupança do desdobramento de ações para investidores (por ticker, valor de mercado e ADV) 2. Quais ações têm OS custos comerciais Mais desnecessários hoje? No gráfico abaixo, usamos a mesma abordagem para atualizar nossa lista das 20 ações mais caras para negociação para investidores atualmente. O excesso total de custos de negociação dessas vinte ações chega a US$ 936.000 por dia. Se pudéssemos ajudar todas as ações a serem negociadas ao preço perfeito, estimamos que os investidores economizariam US$ 4,8 milhões por dia. Gráfico 4: As 20 ações mais caras para negociar em 2025 Todas essas ações são negociadas a preços acima de US$ 250 Curiosamente, todas as 20 ações mais caras para negociar tinham preços acima de US$ 250. Também poderíamos recomendar desdobramentos para estas ações, mas as empresas também devem saber que a SEC está prestes a alterar os lotes redondos – de uma forma que, pelo menos parcialmente – corrige a ineficiência de uma ação com preços elevados. 3. Novos lotes redondos chegando em novembro Para ações com preço alto, uma alteração do Regulamento NMS da SEC entra em vigor em 3 de novembro de 2025: Novos tamanhos de lote redondo para ações com preços elevados. No Gráfico 5, mostramos o impacto das alterações dos lotes-padrão: Mais de 200 ações de empresas provavelmente receberão lotes redondos novos e menores (abaixo do padrão de 100 ações agora): Cerca de 200 ações com preços entre US$ 250 e US$ 1.000 terão lotes-padrão de 40 ações, incluindo TSLA, AVGO, META e ASML. Cerca de 15 ações com preços entre US$ 1.000 e US$ 10.000 terão lotes redondos de 10 ações, incluindo MELI, AZO e BKNG. Ações com preços acima de US$ 10.000 terão lotes-padrão de 1 ação, notadamente BRK.A, que já é um lote-padrão de 1 ação. Cerca de 4.700 ações de empresas não sofrerão alterações (círculos cinza). Essas empresas manterão um lote-padrão de 100 ações. Gráfico 5: Ações recebendo novos lotes-padrão (menores) (por preço da ação e spread) Mudanças de lote redondo garantem que o NBBO seja de pelo menos US$ 10.000 para ações acima Os lotes redondos são importantes porque não apenas definem o NBBO, que é exibido nas telas dos traders, mas também são usados ​​para medição da qualidade de execução (605) e são (por enquanto) “protegidos”. Hoje, o lote-padrão

Como você destacou em seu recente Entrevista TradeTalksIA é projetado gerar entre 350 mil milhões e 410 mil milhões de dólares anualmente para o setor farmacêutico até 2025, impulsionado por inovações no desenvolvimento de medicamentos. Como a IA está apoiando a descoberta de medicamentos e outras áreas da indústria farmacêutica? Descoberta e design de medicamentos: A IA acelera a identificação de novos alvos e projeta novas moléculas, prevendo estruturas proteicas e semelhanças com medicamentos com alta precisão. Pré-clínico e reaproveitamento: O aprendizado de máquina permite triagem virtual, toxicologia preditiva e descoberta de novos usos para medicamentos existentes, reduzindo tempo e custos de laboratório. Desenvolvimento Clínico: A IA melhora o desenho dos ensaios, a estratificação dos pacientes e o monitoramento por meio de biomarcadores digitais, aumentando as taxas de sucesso. Integração e vigilância de dados: A integração multiômica, gráficos de conhecimento e ferramentas de farmacovigilância melhoram os insights, a conformidade e o monitoramento de segurança. Impacto: Prazos mais curtos, custos reduzidos, maior sucesso em P&D e potencial para terapias personalizadas. Você mencionou especificamente as inovações recentes com IA generativa – você pode explicar como a indústria farmacêutica está aproveitando a Gen AI? Na descoberta, a Gen AI projeta novas moléculas, prevê estruturas de proteínas e acelera a validação de alvos. No desenvolvimento clínico, ele agiliza protocolos de ensaios, recrutamento de pacientes e gera braços de controle sintéticos. Para assuntos médicos e regulatórios, a GenAI elabora relatórios de segurança, informações médicas e submissões em conformidade. Nas Operações Comerciais, as equipes de envolvimento do HCP utilizam-no para criar conteúdo personalizado e aprovado pelo MLR em canais digitais, aumentando o alcance e a credibilidade. Com base no seu trabalho na ValueDo, como você vê o impacto da IA ​​no setor farmacêutico após 2025? A IA e a IA generativa já são bem adotadas na pesquisa e desenvolvimento farmacêutico (36%). No entanto, as taxas de adoção e expansão são muito mais baixas nas operações comerciais farmacêuticas. Esta lacuna é motivada por múltiplos desafios: elementos culturais, como sistemas de CRM legados e a dependência de representantes humanos, bem como questões de conformidade e credibilidade, uma vez que a indústria farmacêutica é uma indústria altamente regulamentada onde os invólucros ou agentes de IA não podem funcionar tão livremente como noutros setores, e, finalmente, barreiras de escala e integração que correm o risco de criar silos. Nossa plataforma Pharma-HCP de IA humanizada, Jawaab (jawaab.ai), é um passo para enfrentar esses desafios. Você também observou que a indústria farmacêutica comercial tem demorado a adotar a IA devido à falta de conformidade. Do seu ponto de vista, que conformidade e regulamentações precisam estar em vigor para ajudar a impulsionar a adoção? Este é o cerne da adoção da IA ​​no espaço comercial farmacêutico. Aqui estão alguns pilares básicos de conformidade e regulamentação que são essenciais: Revisão MLR (Médica, Legal, Regulatória): Tolerância zero para alucinações de IA, portanto, os resultados da IA ​​devem estar alinhados com os regulamentos promocionais, o conteúdo aprovado dos rótulos e os padrões de equilíbrio justo estabelecidos pelas equipes multifuncionais da indústria farmacêutica para atender aos regulamentos da FDA dos EUA e das organizações de diretrizes. Segurança do Paciente e Farmacovigilância: Os sistemas devem capturar, escalar e documentar eventos adversos ou reclamações de produtos sinalizados em interações de IA. Privacidade e segurança de dados: HIPAA, GDPR e leis de dados locais exigem controle rigoroso do profissional de saúde e das informações dos pacientes, com registros prontos para auditoria. Auditoria e Governança: Auditorias automatizadas em tempo real (SOC2), supervisão humana clara, documentação de resultados de IA e rastreabilidade da tomada de decisões são esperadas pelos reguladores e pela conformidade interna. O que as empresas farmacêuticas podem fazer para se prepararem para a próxima onda de inovação em IA? Aqui estão algumas áreas de oportunidade, especialmente no setor farmacêutico, que verão algumas transformações interessantes e experimentos inovadores: Engajamento personalizado: Conversas de IA personalizadas e compatíveis para profissionais de saúde e pacientes. Escala Omnicanal: Mensagens consistentes entre representantes, MSLs e digital. Produtividade de campo: Treinamento dinâmico, resumos de chamadas e acompanhamentos instantâneos. Aprovações mais rápidas: O conteúdo pronto para rascunho acelera a revisão e execução do MLR.Insights acionáveis: a análise gera as próximas melhores ações e resultados mais sólidos. NASDAQ

No início deste ano, havia muito otimismo de que este seria um ano forte para ofertas públicas iniciais (IPOs), e esse otimismo foi atendido – os IPOs estão de volta! E, como mostraremos, ambos os pulsos de IPO da Nasdaq sugerem que esta força continuará em 2026. A ressalva é que o mercado de IPO dos EUA ficará em espera até que termine a paralisação do governo, uma vez que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA precisa de rever e aprovar os registos de IPO. Historicamente, as paralisações governamentais duraram em média oito dias, sendo que a mais longa durou 35 dias. IPO pop dos EUA retorna em segundo lugar mais forte desde pelo menos 2014 Faltando menos de três meses para este ano, 2025 já é o ano mais forte para IPOs desde (pelo menos) 2021 em uma série de métricas: A maioria dos IPOs (277, incluindo 175 empresas operacionais) Maior parte do capital levantado (US$ 50 bilhões) A maioria dos grandes IPOs, com aumentos de capital de mais de US$ 500 milhões (22) Desempenho forte no primeiro dia Numa base ponderada pelo aumento do limite máximo, as empresas operacionais dos EUA registaram um aumento médio no primeiro dia de cerca de 34% (gráfico abaixo). Isso é dobro a média de 2023 e 2024, e o segundo melhor ano desde pelo menos 2014. Dos 175 IPOs de empresas operacionais, 72 ganharam mais de 10%, 18 subiram pelo menos 50% e oito saltaram mais de 125%! Gráfico 1: IPOs de empresas operacionais ganhando +34% em média no primeiro dia de 2025 É importante ressaltar que vemos que as empresas também apresentam um desempenho muito além do primeiro dia. Como grupo, os IPOs de 2025 subiram 27% este ano (gráfico abaixo, linha verde) em relação ao seu IPO – quase o dobro do ganho de 15% do S&P 500 no acumulado do ano. E vemos que IPOs maiores, medidos pela capitalização do IPO (tamanho do círculo), tendem a ter melhores retornos este ano. Gráfico 2: As empresas maiores obtiveram alguns dos melhores retornos este ano Na Europa, Nasdaq Estocolmo levantou 6x o capital do ano passado E não são apenas os mercados dos EUA que estão a ter um bom ano. A Nasdaq Estocolmo levantou quase 6x mais capital este ano (6 mil milhões de euros, até agora) do que no ano passado (1,1 mil milhões de euros), apesar de ter tido menos novas cotações este ano (16, até agora) do que no ano passado (23). Este é de longe o maior capital levantado na Europa e inclui o maior IPO de toda a Europa desde 2022. Estocolmo também viu pops! Em média, os lançamentos de IPO subiram mais de 19% – tal como os EUA, que é o segundo melhor desde pelo menos 2014 – e dois IPOs registaram mais de 30%. Gráfico 3: IPOs de Estocolmo ganhando +19% em média no primeiro dia de 2025 Pulsos de IPO indicam que a recuperação na atividade de IPO continua em 2026 Após o final do terceiro trimestre, também poderemos atualizar nossos Pulsos de IPO prospectivos. Eles sugerem que a força na atividade de IPO deverá continuar no início de 2026. Pulso Nasdaq EUA O IPO Pulse dos EUA subiu pelo quinto mês consecutivo e atingiu o máximo de oito meses (linha azul abaixo). A recuperação do IPO Pulse desde Abril coincide com a recuperação da actividade de IPO nos EUA, de uma queda modesta no segundo trimestre para um máximo de 3¾ anos no terceiro trimestre (64). Com o IPO Pulse subindo ainda mais em setembro, a atividade de IPO provavelmente permanecerá em alta. Gráfico 4: Nasdaq IPO Pulse entrou em uma nova recuperação, subindo para uma alta de oito meses Nasdaq Estocolmo Pulso É uma história semelhante em Estocolmo, com o Nasdaq Stockholm IPO Pulse também subindo durante cinco meses consecutivos, atingindo um máximo de sete meses em Setembro (gráfico abaixo, linha azul). E, tal como nos EUA, a actividade de IPO em Estocolmo aumentou do segundo para o terceiro trimestre. Isto apesar do facto de, desde 2015, o terceiro trimestre ter a média do menor número de IPOs (devido às férias de verão), e o segundo trimestre ter a maior média. Assim, com o IPO Pulse de Estocolmo numa clara tendência ascendente, a atividade do IPO de Estocolmo deverá permanecer em recuperação no início do próximo ano. Gráfico 5: Nova recuperação no IPO Pulse de Estocolmo sinaliza recuperação contínua na atividade de IPO em 2026 Provável final de ano forte para EUA e Estocolmo Este ano já foi um ano forte para os IPOs nos EUA e em Estocolmo, com o retorno do apetite dos investidores. Com ambos os nossos pulsos de IPO em novos máximos, os dados sugerem que a atividade de IPO provavelmente terminará o ano forte. NASDAQ