Essa semana Foi (mais uma) semana dominada pela geopolítica. Os preços mais elevados do petróleo apareceram (novamente) em alguns dados econômicos desta semana… Os preços mais elevados da energia levaram a inflação medida pelo IPC para um máximo de três anos de 3,8%, ano após ano em abril. Apenas dois meses antes, antes do conflito, era de 2,4%. Abril também foi impulsionado um pouco pela inflação imobiliária sendo contabilizada duas vezes para compensar a leitura perdida de outubro devido à paralisação do governo. Apesar da inflação, a economia parece resiliente. Em Abril, as vendas a retalho principais e “principais” aumentaram 0,5% mês após mês (m/m) e a produção industrial aumentou 0,6% m/m, indicando que a procura está a aguentar-se. Tudo isto (mais o forte relatório sobre o emprego da semana passada) aponta para que a Reserva Federal se concentre mais na inflação do que no mercado de trabalho no curto prazo… no momento em que temos uma mudança na liderança, com o Senado a confirmar Kevin Warsh como o novo Presidente da Fed (hoje é o último dia do Presidente Powell como Presidente). Os títulos também parecem estar se concentrando mais na inflação, à medida que os rendimentos do Tesouro de 10 anos subiram 20 pontos base esta semana para 4,6% – o seu máximo em mais de um ano (e os rendimentos a 30 anos estão perto do seu máximo desde 2007) – o que pareceu pesar um pouco sobre as ações, deixando o Nasdaq-100® estável durante a semana. Próxima semana Aqui estão os principais eventos que assistirei na próxima semana: Quarta-feira: Lucros do NVDA (primeiro trimestre), Atas do Fed (abril) Quinta-feira: Lucros do WMT (primeiro trimestre), PMIs de manufatura e serviços da S&P (preliminares de maio) NASDAQ

Essa semana As esperanças de um acordo de paz entre os EUA e o Irão melhoraram esta semana com relatos de que a dupla está a trabalhar num acordo de uma página para reabrir o Estreito de Ormuz e encerrar os combates durante 30 dias para dar tempo para chegar a um acordo abrangente. Isso foi suficiente para fazer baixar os preços do petróleo nos EUA para 95 dólares por barril, face aos 105 dólares de segunda-feira, mesmo com ambos os lados a atacarem-se, mantendo ao mesmo tempo que o cessar-fogo está (nominalmente) intacto. Mas também houve grandes desenvolvimentos económicos: Outro sinal de que o mercado de trabalho está se estabilizando: A economia criou +115.000 empregos em abril – quase dobro estimativas de consenso (+65.000) – incluindo +123.000 no sector privado. Este ano, o sector privado tem uma média de +86.000 empregos por mês, em comparação com +25.000 por mês no ano passado. Tribunal considera administração de Trump 10% de tarifa global ilegal: O Tribunal do Comércio Internacional decidiu contra a tarifa global temporária de 10% que o administrador Trump implementou para substituir as tarifas ilegais da IEEPA. Ao contrário da decisão do IEEPA, no entanto, esta foi restrita – impactando apenas o Estado de Washington e duas empresas (embora abra a porta para outros processarem). O administrador Trump já apelou. Nasdaq-100® a caminho de crescimento de lucros de +45% no primeiro trimestre do ano anterior com 80% das empresas reportando. Assim, com desenvolvimentos principalmente positivos esta semana, o Nasdaq-100® subiu +6% para um novo máximo histórico, enquanto os rendimentos do Tesouro a 10 anos caíram alguns pontos base para 4,35%. Próxima semana Aqui estão os principais eventos que assistirei na próxima semana: Segunda-feira: Votação no Senado para confirmar o indicado para presidente do Fed, Kevin Warsh Terça-feira: Inflação do IPC (abril), Otimismo das Pequenas Empresas NFIB (abril) Quarta-feira: Inflação de preços ao produtor (abril) Quinta-feira: Vendas no Varejo (Abr.), Reunião Trump-Xi (Dia 1) Sexta-feira: Produção Industrial (abril), Reunião Trump-Xi (2º dia) NASDAQ

A Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA tem um foco renovado em trazer empresas para os mercados públicos. Quantificaram alguns dos benefícios para as empresas de serem públicas num relatório do corpo técnico de 2025, destacando custos mais baixos de empréstimos e mais acesso ao financiamento, o que aumentou os investimentos. Outro estudo que discutimos recentemente mostra que esses factores contribuem para o emprego e o crescimento económico. Mas os mercados públicos também contribuem para a segurança e independência financeira das famílias, ao mesmo tempo que proporcionam transparência e responsabilização para proteger a maioria dos investidores. Apesar disso, as empresas vão abrir o capital mais tarde. As ofertas públicas iniciais (IPOs) nos EUA costumavam ter uma idade média de empresa de oito anos, em comparação com os 11 anos atuais. Uma das razões comumente declaradas pelas quais as empresas permanecem privadas são os custos (e riscos legais) de serem públicas. Mostrámos que os custos médios de conformidade para as empresas dos EUA ascendem a cerca de 9 mil milhões de dólares por ano. Um desses custos é a preparação de relatórios trimestrais da SEC. Estimámos recentemente que a eliminação de dois relatórios trimestrais para emitentes nacionais pouparia uma média de 116 páginas de registos por empresa. Para seu crédito, esta semana, a SEC propôs relatórios semestrais. Mas também há custos de preparação e abertura de capital – e é isso que esperamos disponibilizar mais dados esta semana. Dividimos os dados em dois conjuntos de custos para abrir o capital: Custos incorridos antes do IPO para garantir que a empresa esteja pronta para abrir o capital. Custos do dia do IPO. Custos de preparação para abrir o capital Abrir o capital é um grande marco para uma empresa. Permite a uma empresa levantar capital nos mercados, reinvestir esse capital em expansão ou em novos produtos e aumentar a visibilidade. Mas, nos bastidores, muitas decisões e custos entram no processo muito antes do dia do IPO. Os custos que incluímos nesta categoria envolvem a preparação da própria empresa para ser uma empresa pública – desde uma melhor governação corporativa e contabilidade adicional até à obtenção de avaliações independentes de activos para novos investidores e seguros para novos administradores. Com base nas fontes que utilizamos, os custos reais variam consideravelmente – e dependem da capitalização de mercado da empresa, da receita, do setor e do tamanho do negócio da oferta de IPO. Gráfico 1: Estimativas de custos pré-IPO Para estimar esses custos de abertura de capital: Usamos dados da PwC Capital Markets cobrindo registros da SEC durante 10 anos de IPOs. Os dados coletados cobrem custos reais divulgados por 1.239 empresas para questões jurídicas, contábeis, subscrição, registro na SEC, impressão e distribuição, diversos, taxas FINRA e taxas de listagem em bolsa. “Empresas elegíveis” nos dados da PwC Capital Markets excluem empresas que levantaram menos de US$ 25 milhões, empresas de aquisição de propósito específico, melhores ofertas, listagens duplas, ofertas min-max, ofertas bancárias e uplistings no mercado interno. Utilizamos algumas fontes para obter faixas de custos para alguns custos não divulgados, como seguros de diretores e executivos, relações públicas, consultoria, avaliação, roadshow, conformidade com governança corporativa, bem como controles internos e custos de auditoria. Utilizámos o limite mais baixo do intervalo para empresas que arrecadam menos de 250 milhões de dólares, a mediana para empresas que arrecadam entre 250 milhões e mil milhões de dólares e o valor máximo para empresas que arrecadam mais de mil milhões de dólares. Para simplificar, combinamos os dados da PwC (SEC) com nossas estimativas de custos não divulgadas e mostramos o custo médio por grupo de aumento de IPO, ou um aumento de capital “típico” de pequeno, médio e grande porte. Custos de um dia de IPO Quando uma empresa chega ao dia do IPO, há custos adicionais, que incluem: Taxas de listagem em exchange Taxas de registro SEC Taxas FINRA Subscrição Impressão e distribuição Roadshow Gráfico 2: Custos de execução do IPO Os dados sugerem que a subscrição é de longe o maior custo aqui (está fora deste gráfico, literalmente). As taxas de subscrição são geralmente de 4% a 7% do capital total levantado no IPO, mas de 50% a 70% dos custos totais do IPO. O roadshow é a próxima maior despesa. Um roadshow pode envolver muitas viagens executivas para visitar pessoalmente fundos mútuos e outros investidores profissionais. Mas geralmente é importante garantir que um número suficiente de investidores entenda a empresa e queira investir em seu futuro. Somando os custos Se somarmos os dados dos Gráficos 1 e 2, vemos como essa subscrição domina os custos totais de abertura de capital. Também vemos que isso aumenta com o tamanho do IPO. Os custos médios para todas as empresas somam cerca de US$ 27 milhões. Mas para grandes aumentos de capital, esse valor pode aumentar para cerca de 90 milhões de dólares (de acordo com as nossas fontes de dados). Vemos também que o restante dos “custos do dia do IPO” (cores azuis) são relativamente pequenos. É importante ressaltar que os custos de preparação do IPO, incluindo governança, jurídico, contabilidade e seguros (cores laranja), são mais significativos – e também contínuos. Uma empresa precisa de ter lucros ou escala de negócios razoáveis ​​para absorver estes custos todos os anos – mesmo que os custos de capital caiam como resultado do IPO. Gráfico 3: Custos totais de abertura de capital: pré-IPO e execução do IPO Curiosamente, as despesas diversas são o terceiro maior custo para as empresas. Esses números vêm da agregação de registros da SEC da PwC, portanto, são valores reais gastos relatados por empresas que abriram o capital – mas dependem do que cada empresa definiu como “diversos”. Ajustando custos para capital levantado Há uma combinação de “custos fixos” que todas as empresas devem incorrer, bem como custos variáveis ​​que aumentam com o tamanho do aumento de capital – ou com a complexidade da empresa. Isso significa que as grandes empresas pagam mais no total, mas os custos fixos podem impactar mais as