Recentemente falamos sobre como o ecossistema Nasdaq-100 (NDX®) mudou e se expandiu nos 40 anos desde que o índice foi lançado. Hoje vamos dar uma olhada em onde o ecossistema está agora – em termos de ativos e liquidez. US$ 1,4 trilhão em ativos, acompanhando US$ 31 trilhões em capitalização de mercado O Nasdaq-100 Index® representa, essencialmente, as 100 maiores empresas (ex-financeiras) cotadas na Nasdaq Stock Market®, que inclui muitos dos principais inovadores do século atual, e as oito maiores empresas do mundo. O valor total de mercado dessas empresas soma cerca de US$ 31,5 trilhões. O Índice Nasdaq-100 usa classificações setoriais de referência de classificação da indústria (ICB). O ICB coloca muitas das empresas no setor de tecnologia, incluindo NVDA, AAPL, GOOG e MSFT, mas notavelmente, TSLA e AMZN estão incluídas no setor de Consumo Discricionário. Como mostra a linha superior de bolhas no Gráfico 1, há também uma série de outras grandes empresas (mais de 100 mil milhões de dólares) dos sectores dos cuidados de saúde, industriais, bens de consumo básicos e materiais – com 10 dos 11 sectores ICB representados. Gráfico 1: Tamanho médio do mercado em 2025 (valor nocional) em produtos e constituintes NDX globais ($s) Fonte: Nasdaq, CME, OCC, FactSet, Bloomberg, Morningstar, Produtos Estruturados de Varejo. Os tamanhos dos ETFs e dos fundos mútuos refletem os ativos sob gestão vinculados ou comparados aos tamanhos dos NDX.ETF e dos fundos mútuos, refletindo o AUM médio em 2025. Os tamanhos dos estoques refletem a capitalização média de mercado em 2025. Os tamanhos das notas estruturadas e dos seguros refletem o capital total investido em transações reais em 31/12/2025. Os tamanhos dos derivativos refletem a média total de contratos em aberto nocionais em 2025. XND Flex e o tamanho das opções listadas são declarados em bilhões (“bn” ou “B”) arredondados para uma casa decimal, enquanto todos os outros são declarados em bilhões arredondados para o número inteiro mais próximo ou trilhões (“T”) arredondados para uma casa decimal. Na metade inferior do Gráfico 1, mostramos os ativos e carteiras que acompanham o Nasdaq-100. Estes somam-se a 1,4 biliões de dólares, divididos quase 50/50 entre fundos negociados em bolsa (ETFs/fundos mútuos (lado esquerdo) e derivados (lado direito). A maior parte das exposições de fundos está em ETFs (US$ 587 bilhões). Os populares QQQ e QQQM combinados representam quase 70% da capitalização de mercado total de ETFs referenciados por NDX. Mas existem dezenas de outros ETFs, incluindo muitos que usam opções do Nasdaq-100 para aumentar a renda ou proteger o risco negativo e alguns ETFs alavancados para fornecer beta adicional ascendente ou descendente. Uma parcela considerável dos ETFs pode até ser considerada gerida ativamente. No lado inferior direito do Gráfico 1, mostramos os produtos derivados que foram construídos em torno do índice Nasdaq-100. Os futuros do Nasdaq-100 proporcionaram uma exposição no valor de mais de 130 mil milhões de dólares, enquanto as opções listadas no Nasdaq-100 proporcionam uma exposição no valor de quase 400 mil milhões de dólares numa base nocional. Embora, como observamos anteriormente, a maioria das opções seja negociada com um delta em torno de 30%. Alternativamente, poderíamos olhar para estes activos como soluções para investidores “delta-um” versus soluções “orientadas para o risco”. As soluções orientadas para o risco incluiriam futuros, opções, swaps e ETFs alavancados/inversos/de opções. Combinados, eles representam aproximadamente 59% dos ativos que rastreiam NDX. Produtos orientados para o risco dominam US$ 800 bilhões por dia em liquidez Passamos agora a analisar o valor negociado diariamente no ecossistema Nasdaq-100. Em todos os produtos e constituintes NDX, o nocional total negociado num dia médio em 2025 foi de quase 0,8 biliões de dólares. Apenas cerca de 30% dessa liquidez vem das 100 empresas subjacentes. E disso, Nvidia (NVDA) e Tesla (TSLA), ambas queridinhas do varejo, tiveram um impacto descomunal, com ambas negociando mais de US$ 30 bilhões em um dia normal. Gráfico 2: Volume médio diário em dólares de 2025 entre produtos e constituintes NDX negociados em bolsa ($s) Fonte: Nasdaq, CME, OCC, FactSet, Bloomberg, Morningstar. Todos os dados de volume denominados em dólares e acumulados entre 01/01/2025 e 31/12/2025. Todos os valores são arredondados para um mínimo de 2 algarismos significativos, sendo os valores de 3 dígitos arredondados para o número inteiro mais próximo. “bn” refere-se a bilhões, enquanto “T” denota trilhões. O volume constituinte reflete estritamente a negociação de ações em dinheiro. Em vez disso, vemos que os produtos orientados para o risco dominam o valor comercial diário (liquidez). Na verdade, quase 98% do volume em dólares de todos os produtos vem da negociação de E-mini Futures, Micro E-Mini Futures, NDX Listed Options e do ETF QQQ (Gráfico 2). E essa liquidez é dominada pelos futuros e opções do Nasdaq-100. Uma área a destacar são as melhorias feitas na negociação de opções de índice Flex Nasdaq PHLX (PHLX) (a bolha menor roxa escura). Isto apoia o crescimento contínuo de produtos de resultados definidos, como seguros indexados, notas estruturadas e ETFs de sobreposição de opções. Toda esta liquidez proveniente de produtos de cobertura não deveria ser surpreendente. Há algum tempo, tentamos estimar quem estava negociando as ações dos EUA. Os dados mostraram então que os fornecedores de liquidez, os arbitradores e os fundos de cobertura acrescentaram a maior parte das negociações que vemos em ações. É importante ressaltar que a cobertura barata e líquida também ajuda a manter os mercados eficientes – permitindo que a arbitragem corrija até mesmo pequenas distorções de preços. O Nasdaq-100 de hoje O ecossistema do índice Nasdaq-100 cresceu significativamente à medida que mais investidores e traders, com diferentes necessidades e perfis de retorno, foram atraídos para as empresas que o índice representa. Dado que a inteligência artificial desempenha um papel mais importante nas despesas de investimento e parece destinada a revolucionar o fluxo de trabalho, a liquidez e a capacidade de investimento do índice Nasdaq-100 parecem destinadas a apoiar ainda mais investidores à medida que procuram obter acesso ao índice de referência do século XXI. Este estudo é um trecho de

Essa semana Foi (mais uma) semana dominada pela geopolítica. Os preços mais elevados do petróleo apareceram (novamente) em alguns dados econômicos desta semana… Os preços mais elevados da energia levaram a inflação medida pelo IPC para um máximo de três anos de 3,8%, ano após ano em abril. Apenas dois meses antes, antes do conflito, era de 2,4%. Abril também foi impulsionado um pouco pela inflação imobiliária sendo contabilizada duas vezes para compensar a leitura perdida de outubro devido à paralisação do governo. Apesar da inflação, a economia parece resiliente. Em Abril, as vendas a retalho principais e “principais” aumentaram 0,5% mês após mês (m/m) e a produção industrial aumentou 0,6% m/m, indicando que a procura está a aguentar-se. Tudo isto (mais o forte relatório sobre o emprego da semana passada) aponta para que a Reserva Federal se concentre mais na inflação do que no mercado de trabalho no curto prazo… no momento em que temos uma mudança na liderança, com o Senado a confirmar Kevin Warsh como o novo Presidente da Fed (hoje é o último dia do Presidente Powell como Presidente). Os títulos também parecem estar se concentrando mais na inflação, à medida que os rendimentos do Tesouro de 10 anos subiram 20 pontos base esta semana para 4,6% – o seu máximo em mais de um ano (e os rendimentos a 30 anos estão perto do seu máximo desde 2007) – o que pareceu pesar um pouco sobre as ações, deixando o Nasdaq-100® estável durante a semana. Próxima semana Aqui estão os principais eventos que assistirei na próxima semana: Quarta-feira: Lucros do NVDA (primeiro trimestre), Atas do Fed (abril) Quinta-feira: Lucros do WMT (primeiro trimestre), PMIs de manufatura e serviços da S&P (preliminares de maio) NASDAQ

Essa semana As esperanças de um acordo de paz entre os EUA e o Irão melhoraram esta semana com relatos de que a dupla está a trabalhar num acordo de uma página para reabrir o Estreito de Ormuz e encerrar os combates durante 30 dias para dar tempo para chegar a um acordo abrangente. Isso foi suficiente para fazer baixar os preços do petróleo nos EUA para 95 dólares por barril, face aos 105 dólares de segunda-feira, mesmo com ambos os lados a atacarem-se, mantendo ao mesmo tempo que o cessar-fogo está (nominalmente) intacto. Mas também houve grandes desenvolvimentos económicos: Outro sinal de que o mercado de trabalho está se estabilizando: A economia criou +115.000 empregos em abril – quase dobro estimativas de consenso (+65.000) – incluindo +123.000 no sector privado. Este ano, o sector privado tem uma média de +86.000 empregos por mês, em comparação com +25.000 por mês no ano passado. Tribunal considera administração de Trump 10% de tarifa global ilegal: O Tribunal do Comércio Internacional decidiu contra a tarifa global temporária de 10% que o administrador Trump implementou para substituir as tarifas ilegais da IEEPA. Ao contrário da decisão do IEEPA, no entanto, esta foi restrita – impactando apenas o Estado de Washington e duas empresas (embora abra a porta para outros processarem). O administrador Trump já apelou. Nasdaq-100® a caminho de crescimento de lucros de +45% no primeiro trimestre do ano anterior com 80% das empresas reportando. Assim, com desenvolvimentos principalmente positivos esta semana, o Nasdaq-100® subiu +6% para um novo máximo histórico, enquanto os rendimentos do Tesouro a 10 anos caíram alguns pontos base para 4,35%. Próxima semana Aqui estão os principais eventos que assistirei na próxima semana: Segunda-feira: Votação no Senado para confirmar o indicado para presidente do Fed, Kevin Warsh Terça-feira: Inflação do IPC (abril), Otimismo das Pequenas Empresas NFIB (abril) Quarta-feira: Inflação de preços ao produtor (abril) Quinta-feira: Vendas no Varejo (Abr.), Reunião Trump-Xi (Dia 1) Sexta-feira: Produção Industrial (abril), Reunião Trump-Xi (2º dia) NASDAQ