Essa semana Fale sobre uma semana agitada! Cinco mega capitalizações relatadas Lucros do primeiro trimestre – GOOG (+81% anual), AMZN (+77% anual), META (+63% anual), MSFT (+23%) e AAPL (+19% anual). (E sim, esses números estão corretos!) Agora, o Nasdaq-100® está a caminho de um crescimento de lucros de +51% no primeiro trimestre do ano anterior. Além disso, os hiperescaladores de IA do grupo (todos exceto AAPL) estão agora planejando US$ 725 bilhões em investimentos este ano. O PIB real do primeiro trimestre cresceu a um ritmo anual de 2,0%. Cerca de metade desse valor veio do investimento em IA, enquanto o consumidor aumentou 1,1 pontos percentuais, mesmo com os gastos a crescerem ao ritmo mais lento num ano. O crescimento de 22% ano a ano (YOY) nos preços do gás empurrou a inflação do PCE para 3,5% YOY em março de 2,8% – um máximo de quase três anos. Os preços do petróleo nos EUA diminuíram, mas permanecem acima de US$ 100 por barrilcomo o presidente Trump rejeitado A mais recente proposta de paz do Irãona sequência de relatos de que o Presidente Trump está a preparar-se para um bloqueio prolongado do Estreito de Ormuz e a ponderar outra ronda de ataques. Finalmente, o Fed, que precisa de vários marcadores: Fed deixou as taxas inalteradas (3,50%-3,75%)como esperado. Mas três membros discordaram porque a afirmação implica que o próximo passo é um corte, e eles acreditam que um aumento também é possível. Foi a última reunião de Powell como presidente do Fed, mas ele está permanecendo como governador pelo menosaté que as investigações sobre as renovações dos edifícios do Fed “terminem com finalidade e transparência”. O nomeado para presidente do Fed, Kevin Warsh, um passo mais perto da confirmação depois que o Comitê Bancário do Senado avançou sua nomeação para o plenário do Senado. Durante a semana, os mercados accionistas pareciam mais concentrados no forte crescimento dos lucros, com o Nasdaq-100® a subir 1% para um novo máximo histórico, enquanto os mercados obrigacionistas pareciam mais preocupados com a inflação, uma vez que os rendimentos dos títulos do Tesouro a 10 anos subiram mais de 5 pontos base, para 4,4%. Próxima semana Aqui estão os principais eventos que assistirei na próxima semana: Terça-feira: PMIs de serviços ISM e S&P (abril), vagas de emprego JOLTS (março), ganhos do primeiro trimestre da AMD Quarta-feira: Empregos privados na ADP (abril) Quinta-feira: Produtividade (Q1) Sexta-feira: Empregos não-agrícolas (abril), UMich Consumer Sentiment (preliminares de maio) NASDAQ

No passado, realçámos a tendência preocupante do declínio do número de empresas cotadas. Portanto, pensamos que valeria a pena destacar um relatório recente da equipe da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), que também se concentra nesta questão e no valor de abrir o capital. O relatório está repleto de dados e informações, mas resumimos as principais conclusões abaixo. Declínio nas empresas públicas inteiramente devido ao menor número de pequenas empresas Os dados da SEC mostram que o número de empresas cotadas na bolsa quase ruins desde 2000. Mas o insight que eles acrescentam é que isso é inteiramente devido ao menor número de empresas “pequenas” (capitalização de mercado inferior a 250 milhões de dólares). Em 2000, cerca de 4.000 das mais de 6.000 empresas cotadas eram pequenas (66%). Agora, existem apenas 1.200 pequenas empresas, entre 3.500 empresas listadas (34%). Parte disso se deve à inflação, uma vez que o limite de US$ 250 milhões é nominal. Ajustando a inflação, teria subido para 478 milhões de dólares até Junho de 2025, o que aumentaria a contagem de “pequenas” empresas para mais de 1.500 (43%), usando dados da FactSet. Assim, mesmo tendo em conta a inflação, a percentagem de pequenas empresas caiu 23 pontos percentuais em relação a 2000! Gráfico 1: O número de pequenas empresas listadas caiu 70% desde 2000 Fonte: Escritório do Advogado para Formação de Capital para Pequenas Empresas da SEC Entretanto, o número de grandes empresas cotadas (capitalização bolsista superior a 250 milhões de dólares) tem-se mantido notavelmente estável em torno de 2.300 (também ignorando a inflação). Menos pequenas empresas devido a fusões, fechamentos de capital e menos IPOs Assim, a SEC atribui este declínio nas pequenas empresas a três (outros) fatores: 4.000 fusões entre empresas públicas de 1996 a 2020. Fechamento de empresas menores. Baixo número de ofertas públicas iniciais (IPOs). Isto é consistente com a pesquisa da Nasdaq. Em 2019, mostrámos que os mercados accionistas dos EUA precisam de quase 180 IPOs por ano apenas para compensar as exclusões regulamentares e a actividade de fusões e aquisições (em média). Mais recentemente, realçámos a diminuição do número de IPOs neste século, à medida que as empresas esperam mais tempo pela IPO, em parte porque precisam de ser suficientemente maduras para suportar o aumento do custo de serem públicas, com custos de conformidade a acrescentarem 9 mil milhões de dólares por ano para todas as empresas cotadas, e a pesar mais fortemente sobre as empresas mais pequenas. Estes desafios tornam difícil manter estável o número de empresas públicas, e muito menos aumentá-lo. As empresas públicas veem custos de empréstimos mais baixos, mais investimentos e mais ativos Dados os custos de conformidade (e o crescimento dos mercados privados), o refrão comum é que é “mais fácil” para as empresas permanecerem privadas. Mas o relatório da SEC mostra que esta visão simplista ignora os muitos benefícios de abrir o capital. A abertura de capital não só proporciona capital às empresas, mas também “facilita a sua capacidade global de angariar fundos”, com os spreads de crédito a caírem quase 25%, os custos dos empréstimos a diminuir e o conjunto de credores a crescer. E quatro anos após o IPO, beneficiando deste melhor acesso ao capital, a investigação mostra que as empresas públicas têm investimentos 40% maiores e activos 50% maiores do que semelhante empresas privadas (e mais dívida bancária, uma vez que podem contrair empréstimos a taxas mais baixas). Gráfico 2: As empresas públicas aumentam os investimentos e os ativos mais rapidamente do que as empresas privadas comparáveis Fonte: Escritório do Advogado para Formação de Capital para Pequenas Empresas da SEC Esses dados chegam ao cerne do valor dos mercados públicos. As empresas que abrem o capital investem mais do que empresas privadas semelhantes, o que é uma forma de os mercados públicos ajudarem a fazer crescer a economia. É por isso que a Nasdaq continua a defender reformas sensatas para fortalecer os mercados públicos e a economia. NASDAQ

Essa semana Desta vez, há uma semana, o Estreito de Ormuz estava “completamente aberto”. No sábado, voltou a fechar (e continua assim). Mas houve alguns desenvolvimentos positivos esta semana: Ainda assim, as previsões do mercado para um acordo de paz até ao final de Abril caíram para cerca de 10% agora, face aos cerca de 60% de há uma semana, o que ajuda a explicar porque é que os preços do petróleo Brent estão até aos 105 dólares por barril, face aos 85 dólares de há uma semana. Mas isso não é tudo por esta semana: Os dados económicos dos EUA permaneceram resilientes apesar do conflito. As vendas no varejo registraram ganhos generalizados em março, aumentando +0,6% mês a mês (ex. postos de gasolina). Os PMIs preliminares de abril para Manufatura (54,0) e Serviços (51,3) aumentaram mais do que o esperado e estavam em expansão (acima de 50). O nomeado para presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, está mais perto da confirmação. Nasdaq-100® a caminho de crescimento de 24% em termos anuais nos lucros no primeiro trimestre. A TSLA superou, vendo um crescimento de 77% nos lucros em relação ao ano anterior (embora tenha sido vendida após anunciar US$ 25 bilhões em investimentos este ano). O INTC superou, vendo um crescimento de lucros de 157% em relação ao ano anterior, e aumentou a orientação. Assim, entre lucros fortes e uma economia resiliente, o Nasdaq-100® subiu 2% esta semana para um novo máximo histórico, enquanto os rendimentos do Tesouro a 10 anos subiram ~5pb para 4,3%. Próxima semana Aqui estão os principais eventos que assistirei na próxima semana: Terça-feira: Confiança do Consumidor (abril) Quarta-feira: Decisão do Fed, ganhos GOOG, ganhos MSFT, ganhos AMZN, ganhos META Quinta-feira: PIB real (1T), inflação e gastos do PCE (março), Índice de Custo do Emprego (1T), ganhos da AAPL Sexta-feira: PMIs de manufatura ISM e S&P (abril) NASDAQ