Essa semana Os temores da inteligência artificial (IA) podem ter atingido novos patamares esta semana, com alguns atribuindo a liquidação de segunda-feira a uma postagem de blog viral futurista. Mas, aqui e agora, houve mais algumas notícias positivas sobre IA: A atualização da Anthropic sobre seus agentes corporativos de IA, na verdade, impulsionou alguns estoques de software, uma vez que inclui plug-ins para algumas das mesmas empresas de software apanhadas na liquidação relacionada à IA que durou meses. Os lucros do quarto trimestre da NVIDIA destacaram a demanda contínua por chips de IA, quase dobrando os lucros ano após ano e projetando receitas maiores no primeiro trimestre (US$ 78 bilhões) do que o esperado. E ainda assim, com os investidores a questionarem a durabilidade da procura, as ações caíram mais de 5% no dia seguinte. Assim, entre as preocupações sobre o impacto económico da IA ​​e as tensões geopolíticas, houve uma fuga para a segurança esta semana, empurrando para baixo os rendimentos do Tesouro a 10 anos em mais de 10 pontos base, para ~3,95%, enquanto o Nasdaq-100® terminou a semana estável. Próxima semana Aqui estão os principais eventos que assistirei na próxima semana: Segunda-feira: PMIs de manufatura (fevereiro) Quarta-feira: Lucros da AVGO (quarto trimestre) e PMIs de serviços (fevereiro) Quinta-feira: Produtividade (4T) Sexta-feira: Folhas de pagamento não agrícolas (fevereiro) e vendas no varejo (janeiro) NASDAQ

Investidores de todo o mundo sabem que é importante saber qual é o certo os preços das ações são, e idealmente, que eles não acabem pagando muito pelas ações que estão comprando. Nos EUA, a solução desse problema incluiu a criação de uma fita consolidada (também conhecida como Securities Information Processor, ou SIP) e uma Melhor Oferta e Oferta Nacional (NBBO) como parte do Reg NMS. O SIP tem sido inegavelmente bom para o público. Ao consolidar todos os melhores preços, protegeu os investidores, reduziu os custos de negociação e a complexidade. Isto, por sua vez, melhorou indiscutivelmente a liquidez, ajudando a atrair mais empresas para os mercados públicos dos EUA. Mas o NBBO não é um “serviço gratuito”. É o resultado de locais e comerciantes que decidem anunciar publicamente a sua liquidez. Para seu crédito, os reguladores da época perceberam que aqueles que fornecem dados ao público deveriam ser recompensados ​​e incentivados. No entanto, como mostramos hoje, o mercado evoluiu de uma forma que tira partido da economia – geralmente sem acrescentar o valor compensatório desejado ao público, que espera estar a pagar por boas cotações de NBBO. A fórmula SIP funciona para recompensar aqueles que fornecem seus dados Detalhamos aqui como funciona a economia do SIP. Em um nível básico, o SIP cobra preços diferentes para diferentes tipos de usuários com base no quanto esses dados ajudam esses usuários. Os profissionais pagam mais do que os investidores de varejo. Os sistemas de negociação eletrônica pagam mais do que os profissionais. Em seguida, recompensa aqueles que contribuem com dados para o SIP. Como tanto as cotações como as negociações contêm sinais essenciais sobre o valor de uma ação e o interesse de mercado, a fórmula atual divide a receita igualmente: 50% para negociações, 50% para cotações, Com (relativamente) mais dinheiro alocado para ações menos líquidas (que precisam mais de formadores de mercado). Os totais estão apresentados no Gráfico 1. Gráfico 1: O SIP cobra dos usuários de dados e paga os produtores de dados com base em uma fórmula Observe que os dados “não exibidos”, dos quais falaremos mais tarde, baseiam-se no “uso” (para roteamento, precificação comercial e benchmarking) dos dados por computadores, em vez de exibição (em telas) para que seus corretores ou clientes vejam os preços. A pesquisa sugere que as cotações são duas vezes mais importantes que as negociações Vários acadêmicos renomados refletiram profundamente sobre a descoberta de preços – e muitos também são muito bons em matemática. O que a sua pesquisa mostra é que, para a maioria das ações, as cotações são cerca de duas vezes mais importantes que as negociações. Isto faz sentido quando se considera que as negociações no mercado utilizam frequentemente preços NBBO. (Por exemplo, as negociações de ponto médio só ocorrem a esse preço porque ele está no meio do NBBO naquele momento.) Gráfico 2: Algumas pesquisas sugerem que as cotações são duas vezes mais importantes que as negociações A matemática mais detalhada feita no estudo de Brogaard é interessante quando consideramos um mercado fragmentado. Com um NBBO em vários locais, ajuda a responder à pergunta “quem está realmente fazendo a descoberta de preços”. O que eles descobrem é que apenas combinar o NBBO proporciona muito pouco valor. Em vez disso, é importante estabelecer um NBBO novo e melhor. Na verdade, mesmo sendo o pedido final cancelado, piorando o NBBO, agrega mais valor informacional do que apenas copiar cotações existentes. Copiar cotações é fácil (e lucrativo) Infelizmente, o SIP não se importa se você é o primeiro, o último ou está sempre vinculado ao NBBO. Em vez disso, as ações SIP cotam créditos igualmente para cada ação no NBBO com base no período de tempo em que são cotadas. Como resultado, as receitas de cotação SIP revertem igualmente para as exchanges que definem e copiam cotações. Vimos que a cópia de citações acontece muito. Na verdade, os 10 locais mais pequenos melhoram a cotação apenas 17% das vezes e, no entanto, no ano passado receberam 66 milhões de dólares (ou cerca de 34%) em receitas de cotação SIP. Gráfico 3: Algumas bolsas obtêm mais receitas de cotação do que definem preços Em suma, a fórmula SIP aloca muito mais receita de cotação (barra rosa) do que os acadêmicos sugerem para copiar a cotação existente (losango laranja). É importante ressaltar que, em vez de melhorar a qualidade do mercado, essas receitas apoiam a fragmentação e a complexidade do mercado. Todos concordam que citações fantasmas são ruins Faz ainda menos sentido recompensar citações fantasmas. As cotações fantasmas evaporam no momento em que alguém tenta negociar com elas. Isso significa que há menos liquidez no mercado do que o SIP indica. Isso torna o SIP enganoso e barulhento, então realmente não deveria ser algo que o SIP recompense. Na verdade, “cotações acionáveis” eram um princípio fundamental das primeiras negociações eletrônicas. As cotações que podem ser negociadas também estão implícitas na Regra de Proteção de Pedidos (ou OPR, Regra 611). É também um facto que todas as bolsas se destinam a oferecer acesso justo e igualitário (Regra 610). Dado que se espera que todas as bolsas tenham acesso justo e cotações acionáveis, seria de esperar que a sua atividade de negociação fosse aproximadamente igual ao seu tempo e tamanho na NBBO. Dito de outra forma, seria de esperar que as receitas das cotações fossem proporcionais às receitas comerciais. No entanto, como mostram os dados abaixo, nem sempre é esse o caso. Em 2024, alguns locais ganharam muito mais com a cotação do que com a negociação (barra rosa) e, de facto, as bolsas com as maiores receitas de negociação (diamantes roxos) geralmente têm rácios de receita de cotação/receita de negociação próximos de um. Os mesmos dados mostram que em 2024 alguns locais ganharam mais de 17 milhões de dólares a mais em receitas de cotação SIP do que em receitas comerciais, principalmente porque negociaram menos de 0,5% do ADV. É algo sobre o qual Themis até escreveu um blog. Gráfico 4: Cotações vs.

Most companies today communicate regularly with investors. But 90% fail to connect investor relations (IR) with overall business strategy. * This means that the vast majority of firms today are missing valuable opportunities to strengthen credibility and influence valuation. Make the most of your communications by following the five IR best practices A strong IR strategy connects business goals to hard data and the key signals investors care about. According to Nasdaq’s 2025 Global Issuer Pulse, issuers report that investors now expect more context around strategy so they can better assess credibility and long-term potential. What Is Investor Relations and Why Does It Matter? Investor relations is the strategic bridge between a company’s executive leadership and its investment community. However, its impact on a business extends far beyond these core areas. Effective IR helps companies: Shape narrative and perception around long-term growth potential: IR helps investors understand why the company’s choices position it for sustainable growth. Align intrinsic values with market valuations: IR shares internal thinking around paths to profitability with the market to reduce the disconnect between actual value and share price. Build support among long-term institutional and retail investors to reduce share price volatility: Consistent, transparent reporting attracts fundamentals-driven investors who stabilize trading dynamics and support resilience during market drawdowns. Strengthen management credibility and brand trust: Clear, consistent messaging reinforces investor confidence in the brand and its management team. Prepare the organization for capital events, like an initial public offering (IPO): Companies that establish strong IR practices early tend to see more informed investor engagement and stronger demand in the book-building phase. The key insight is that investor relations is a strategic leadership function. It helps investors understand why the company is positioned to grow and helps internal leadership understand how the market is interpreting its strategic decisions. Top Investor Relations Best Practices Aligning releases around the following five core functions may help companies accomplish more with each market communication. 1. Position IR as a Strategic Leadership Function Traditional models of investor relations treat communication as a simple output of finance. But investors today expect more clarity on strategic thinking. Nasdaq’s Global Issuer Pulse reports that 61% of buy-side investors want clearer links between strategy, KPIs, and quarterly results. This often requires several process changes: Reporting through senior leadership: A KPMG survey found that 65% of CFOs and 51% of CEOs are significantly involved in IR today. Executive involvement makes sure the market hears the same priorities and framing internal leaders use when steering the business. Building cross-functional partnerships: Collaborating across finance, corporate development, legal, sustainability, and communications will provide a more well-rounded picture of your company’s narrative.   Preparing messaging for capital events: Whether an IPO or secondary offering, event-based communication helps to shape how investors interpret the opportunity at critical junctures. Targeted, event-based outreach helps to strengthen investor relationships. For example, Wendy’s 2025 Investor Day was led by its CEO, CFO, and heads of strategy. More than reporting raw numbers, the leadership group framed a multi-year roadmap linking strategic priorities to measurable KPIs. The company did more than just say it was going to focus on digital acceleration and international expansion. It gave the market clear metrics to measure its progress toward those goals. Communicating milestone timing and near-term investment targets in this way provides long-term, intrinsic investors with assurances that you’re continuing to execute on longer-term goals. Measuring IR’s Strategic Impact High-performing IR teams measure their contributions the same as other strategic functions, quantifying impact on valuation, market understanding, and other internal goals: ROI metrics for IR programs: Teams often track cost per meaningful investor engagement, incremental improvements in shareholder quality, and relative stock performance during volatility. KPIs that link IR activity to business outcomes: Teams measure shifts in analyst model accuracy and long-term holder accumulation trends before and after IR releases to evaluate perception and the level of alignment between guidance and actual performance. Leading companies go one step further: The highest-performing IR teams also measure results through perception studies, sentiment analytics, message retention, and post-event capital flows. 2. Target Long-Term Intrinsic Investors Focus on publishing IR updates designed around the interests of long-term investors more than short-term traders. That means shaping messaging for investors who understand the company’s strategy and business model. For example, targeting investors who appreciate your growth strategy instead of pushing for a faster pace than you can sustainably deliver. Consider prioritizing funds that support long-term value creation, as these investors are often willing to accept temporary setbacks in the service of long-term progress. Nasdaq’s 2025 Global Issuer Pulse reports that 58% of issuers have seen increased investor focus on cash flow and margin expansion. These are clear signals that fundamentals remain a top priority for the market. In practical terms, this means: Using earnings calls to reinforce the strategic process instead of only focusing on immediate results. That could mean highlighting more of the actions you took to protect your current market position, even if they didn’t have large impacts on your bottom line. Educating investors on leading indicators instead of lagging metrics. For example, you might focus on the favorable tailwinds coming in the next year before talking about last year’s results. Data from Nasdaq’s IR Pulse Survey Issuer survey shows that 71% of investors ask more questions about forward-looking KPIs. Tailoring messaging to investors who value fundamentals and are less reactive to noise in the market. That could mean spending less time discussing trending topics and more on reinforcing the long-term value proposition your business offers. A key objective for IR teams is to align company’s share price to its intrinsic value. Opting to push for the highest price possible can shift IR function to focus on capturing momentum over stable growth. That volatility can damage a brand’s long-term reputation with investors. For example, when a team prioritizes short-term metrics over long-term indicators, the stock will often behave unpredictably. Coupled with short-term IR guidance, this can make long-horizon funds question whether management is executing a disciplined