Sumário executivo
- Caps grandes e pequenos atingiram novos máximos de todos os tempos no terceiro trimestre
- Setores cíclicos atingem novos altos relativos versus defensivos
- O ouro está tendo seu melhor desempenho anual desde 1979
- Prevê -se que os ganhos corporativos da S&P 500 cresçam 7,9% YOY no Q3
- Todos os 11 setores de capitalização grande e pequena são positivos para YTD
- Ações e títulos ganhos durante os desligamentos do governo nos últimos 30 anos
“Todo mercado em alta sobe seu próprio muro de preocupações” é um velho ditado de Wall Street que pode nunca ser mais aproveitado do que estamos testemunhando este ano. A lista de preocupações do mercado em 2025 tem sido extensa e crescendo, começando com tarifas e guerras comerciais, crescendo tensões geopolíticas, inflação, incerteza política, agitação social, rachaduras no mercado de trabalho, dados de moradias suaves e, como de hoje, um desligamento do governo. No entanto, apesar da extrema volatilidade na primavera acompanhada de retiradas de tamanho de 20% para o S&P 500, 25% para o Nasdaq 100 e 30% para o Russell 2000, o mercado de ações voltou a registrar altos com liderança saudável e cíclica.
Os amplos índices de ações dos EUA foram mais altos em setembro e terceiro trimestre. Para o S&P 500 e NASDAQ-100, setembro marcaram seus 5th e 6th ganhos mensais consecutivos, respectivamente. E para o S&P 500, este foi o seu 2nd Melhor setembro (+3,6%) em 27 anos.
Os ganhos foram ampliados evidenciados pelo Russell 2000, levando o bastão de liderança no terceiro trimestre (+12,4% no retorno total) enquanto atinge novos máximos, embora brevemente, pela primeira vez desde novembro de 2021.
Desempenho do setor
Os setores de grande capitalização foram liderados por cíclicos sobre defensivos em setembro de setembro (MTD) e Q2, e prazos de longo prazo (YTD) em 2025. Enquanto as comunicações e a tecnologia continuam sendo os líderes de desempenho, todos os onze setores são mais altos de YTD, incluindo atuações absolutas sólidas por industriais, financeiros e materiais e materiais.
Alguns dos setores de pequenas capitões de beta mais altos viram uma recuperação maior de seus mínimos de 52 semanas devido em parte à sua maior sensibilidade (beneficiário) a taxas mais baixas.
Enquanto o atraso nas tarifas dirigiu os ganhos iniciais dos baixos de abril no segundo trimestre, o momento contínuo no terceiro trimestre foi impulsionado em parte por dados econômicos resilientes, força de ganhos corporativos, investimento na IA e a retomada de um ciclo de corte de taxas frescas
Apesar das medidas econômicas suaves, como moradia e sentimento do consumidor, serem dados econômicos fracos, usados para definir recessões (PIB real, produção industrial, renda pessoal, gastos com consumidores etc.) ainda estão em alta. Enquanto as folhas de pagamento de agosto foram decepcionantes, inversamente, as reivindicações iniciais e as vagas de emprego estão melhorando.
A inflação de bens principais está aumentando em parte em parte às tarifas, mas a inflação de serviços impulsionada por moradia e salários tem diminuído nos últimos dois anos. O ponto de equilíbrio de 5 anos, uma medida comum da inflação no mercado, atualmente é de 2,31% e sinalizando o mercado vê a inflação nesse nível ao procurar cinco anos.
Crescimento de ganhos corporativos para o S&P 500 foi de 12,7% no segundo trimestre, excedendo em muito 7,2%. Mais de 80% das empresas vencem estimativas de EPS, continuando uma série de surpresas de ganhos. Para o terceiro trimestre de 2025, a taxa de crescimento estimada dos ganhos para o S&P 500 é de 7,9% A / A, de acordo com o FactSet. Espera-se que oito dos onze setores relatem crescimento de ganhos ano a ano, liderado pelos setores de tecnologia da informação, serviços públicos, materiais e financeiros.
O Federal Reserve reduziu as taxas por 25 bps no FOMC de setembro e o resumo atualizado das projeções econômicas (SEP) foi mais dovish do que o previsto. Ele mostrou uma expectativa mediana para mais 50 pontos base dos cortes este ano, juntamente com as tendências aprimoradas de emprego e crescimento econômico em relação ao set de junho. O longo rendimento do UST 10YR (painel superior), no último 4,12%, caiu 70bps em relação à alta de janeiro, mas permanece mais de 25bps acima de seus baixos de abril. No entanto, o rendimento mais curto do UST 2yr (painel inferior), um barômetro da política do Fed, está testando um nível de suporte de três anos no nível de 3,55%.
O Índice de Dólares dos EUA (DXY) estabilizado no terceiro trimestre (+0,9%) após uma das suas piores apresentações no primeiro tempo já registradas. Em 1H 2025, o DXY caiu 10,7%no pior 1H desde a década de 1970 e seu pior desempenho de 6 meses desde agosto de 2009 (-11,2%) e fevereiro de 2004 (-11%).
O dólar fraco é um vento de cauda atrás da onda em metais preciosos que. A Gold teve seu melhor mês (+11,9%) desde agosto de 2011, enquanto a prata (+17,4%) teve seu melhor mês em mais de cinco anos (julho de 2020). O ouro está tendo seu ganho anual mais forte (+47% YTD) desde 1979, enquanto a prata está tendo seu melhor desempenho anual (+64% YTD) desde 2010.
Olhando para o futuro
Enquanto a incerteza aparece em torno da duração do atual desligamento do governo, os dados históricos oferecem uma perspectiva tranquilizadora. De acordo com a pesquisa econômica da NASDAQ, os mercados constantemente enfrentaram os desligamentos nos últimos 30 anos. As ações aumentaram nos últimos cinco desligamentos (gráfico à esquerda abaixo), voltando para meados dos anos 90, incluindo um ganho de +9% no último desligamento (35 dias) (linha azul). Os rendimentos do Tesouro de 10 anos caíram durante os últimos cinco desligamentos (gráfico intermediário), vendo a demanda de proteção contra a segurança (e muitas vezes caíam antes do desligamento). O dólar americano tem sido mais fraco em 5/6 dos últimos desligamentos (gráfico certo). 1990 foi a última vez que as ações e/ou títulos dos EUA caíram durante um desligamento.
Olhando para a “Mensagem do mercado”, somos incentivados a ver a participação generalizada evidenciada pelos novos níveis acima mencionados alcançados pelo Russell 2000…
Liderança contínua de uma das indústrias de melhor desempenho deste Bull Market, semicondutores…
Força relativa nos cíclicos, evidenciados pelo Índice discricionário de peso igual (cíclico) Fazendo novas altas versus a defensiva Índice de grampos de peso igual (defensiva)…
… E bancos em novos máximos, evidenciados pelo índice BKX.
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