É fácil pensar nos fundos negociados em bolsa (ETFs) como veículos de investimento passivos – cestas que você pode comprar, manter e esquecer. Mas, como mostraremos, os ETFs hoje também podem ser muito mais ativos do que muitas pessoas imaginam.
Uma grande mudança para indexação e ETFs (mas não são a mesma coisa)
Já se passaram mais de 30 anos desde que o primeiro ETF dos EUA (SPY em 1993) foi lançado. Ao longo desse período, os fundos de índice (incluindo ETFs) cresceram fortemente. A maioria dos bancos de dados mostra agora que os ativos em fundos de índice ultrapassaram os ativos em fundos mútuos ativos.
Gráfico 1: Ativos de fundos ativos de passagem passiva
Curiosamente, ao mesmo tempo, os dados mostram que os ETFs ganharam activos de forma consistente, enquanto os fundos mútuos registaram saídas consistentes.
Gráfico 2: ETFs ganhando ativos enquanto fundos mútuos perdem ativos
É importante ressaltar que esses dois gráficos não mostram a mesma coisa. Notavelmente:
- Os fundos mútuos também incluem ativos de índice.
- Os ETFs também incluem exposições ativas (nas quais nos concentraremos abaixo).
O que o segundo gráfico destaca é mais provavelmente uma mudança demográfica. À medida que os aplicativos móveis democratizaram os investimentos, os ETFs são uma forma fácil e eficiente de acessar o mercado. Substituindo o antigo processo de envio de cheques para empresas de investimento investirem em seus fundos.
Para fazer face a esta mudança no comportamento do consumidor, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está agora a analisar vários pedidos para permitir que os fundos mútuos também listem as suas unidades como uma nova classe de ações para permitir a negociação em bolsa.
Os ETFs oferecem aos investidores opções para estruturar uma carteira ativa
Existem agora mais de 4.400 ETFs listados nos EUA, mas não são todos iguais.
Existem ETFs que oferecem exposições temáticas personalizadas, bem como exposições de classe de ativos, país, tamanho, estilo e setor. Alguns ETFs ainda possuem sobreposições de opções. Isto dá aos investidores muitas opções para construir uma carteira de ETF que pode ser muito diferente de um “fundo de índice de mercado total”.
Apesar do sucesso dos ETFs, há mais ações cotadas nos mercados dos EUA. Na verdade, existem quase 12.000 títulos NMS no total quando você inclui direitos, warrants, ações preferenciais, empresas de aquisição de propósito específico e outros produtos listados.
Os jovens investidores negociam de forma mais ativa
A pesquisa ETF Retail Investor Survey da Nasdaq descobriu que os investidores de varejo mais jovens negociam mais ativamente do que os investidores mais velhos. Um quarto da Geração Z negocia várias vezes ao dia (em comparação com apenas 2% dos boomers).
Noutra investigação, demonstrámos que os investidores de retalho negociam muito utilizando ETFs e tendem a comprar ETFs líquidos quase todos os dias.
Gráfico 3: Os investidores mais jovens negociam de forma mais ativa
ETFs também estão ativos
Um facto frequentemente esquecido é que muitos ETFs são agora carteiras geridas ativamente.
Na verdade, a maioria dos novos ETFs do ano passado eram ETFs ativos. Os ETFs ativos representam mais de 12% dos mais de US$ 13 trilhões em ETFs dos EUA.
Gráfico 4: ETFs ativos representam mais de 12% de todos os ativos de ETFs dos EUA
Os ETFs ativos não rastreiam simplesmente um índice de capitalização de mercado. Os gerentes de portfólio tomam decisões de investimento ao escolher ações e alterar pesos. Freqüentemente, o portfólio (ou pelo menos as cestas de criação) é compartilhado publicamente para permitir que os arbitradores façam hedge à medida que os fluxos de caixa entram no ETF durante o dia. São basicamente fundos mútuos que são negociados intradiariamente como uma ação.
Os investidores estão muito interessados em ETFs ativos
Na mesma pesquisa com investidores de varejo em ETFs, também vimos que mais investidores de varejo estão interessados em ETFs ativos do que em ETFs passivos.
Gráfico 5: Os investidores de varejo estão muito interessados em ETFs ativos
Não é nenhuma surpresa, portanto, ver nos dados que os ETFs activos estão a registar uma alocação descomunal de novos fluxos em ETFs. De acordo com a equipe de Index Product Intelligence da Nasdaq, mais de um terço dos novos investimentos em ETFs são comprados em ETFs ativos, apesar de representarem uma parcela muito menor dos ativos subjacentes.
Gráfico 6: Os ETFs activos estão a crescer a uma percentagem mais rápida do que os ETFs passivos
Os ETFs estão se tornando mais ativos e isso é bom para os investidores
O que vemos nos dados de hoje é que o debate “índice vs. activo” é muito diferente do debate “fundos mútuos vs. ETF”. Isso porque:
- ETFs são ambos um fundo mútuo e uma ação.
- Os ETFs estão se tornando mais ativos. Isso está ajudando os ETFs a ganhar ainda mais participação de mercado dos investidores.
Parece claro que os ETFs são mais atrativos para os investidores mais jovens e mais fáceis de aceder através de aplicações de negociação, podendo ser negociados de forma mais fácil e barata.
Dado isso, também não é surpresa que muitos gestores de investimentos estejam agora procurando converter antigos fundos mútuos ativos em ETFs – seja relançando-os diretamente como ETFs ou tentando adotar as novas regras de listagem de classes de ações duplas que a SEC está atualmente considerando.
