Sumário executivo
- O retorno da volatilidade revela força nas ações, não fraqueza
- Casa Branca emite ordem executiva “Lançando a Missão Gênesis”
- Metais preciosos continuam em ritmo histórico enquanto a prata atinge novo máximo
- O petróleo bruto caiu pelo quarto mês consecutivo, perto do mínimo de quatro anos
- A rotação do setor beneficia saúde, bancos regionais, construtoras residenciais e transportes
Novembro foi um mês volátil para as ações dos EUA, com o S&P 500 a cair 5,7% em relação ao seu máximo de outubro, medindo a sua maior retração desde abril. No entanto, o principal índice recuperou acentuadamente no final do mês, obteve um ganho modesto de 0,2% e prolongou a sua sequência de vitórias para sete meses. Num sinal de alargamento da força, os índices S&P Midcap 400 e S&P 500 de peso igual registaram um desempenho superior, com ganhos de 2% e 1,9%, respetivamente. O Nasdaq 100 teve um desempenho inferior e quebrou a sua sequência de sete meses de ganhos impulsionados pela realização de lucros no setor tecnológico em alta.
Os principais temas do mês giraram em torno da mudança de expectativas relativamente à política da Reserva Federal, da intensificação do escrutínio das despesas relacionadas com a IA, da volatilidade motivada pela técnica e de um comunicado de imprensa da Casa Branca anunciando uma iniciativa nacional para acelerar a descoberta científica através da IA. Os primeiros comentários agressivos e as atas do FOMC de outubro empurraram as probabilidades de corte das taxas de dezembro para menos de 30%, mas os comentários mais conservadores no final do mês reverteram o sentimento, elevando as probabilidades acima de 80% no final do mês. O espaço tecnológico registou uma correção relativamente modesta, à medida que os investidores reavaliavam as avaliações das infraestruturas relacionadas com a IA, após um longo período de forte desempenho. Esta recalibração reflete uma dinâmica saudável do mercado e não uma fraqueza estrutural, uma vez que os fundamentos a longo prazo para a adoção da IA permanecem intactos. Fatores técnicos, como negociações dinâmicas lotadas e deterioração da liquidez, amplificaram a volatilidade, provocando rotações acentuadas em setores que anteriormente apresentavam desempenho insatisfatório, como saúde, construção residencial, companhias aéreas, bancos regionais e transportes.
Em 24 de novembro de 2025, a Casa Branca emitiu uma ordem executiva, “Lançamento da Missão Genesis”, anunciando uma iniciativa nacional em grande escala para acelerar a descoberta científica através da inteligência artificial (IA). Liderado pelo Departamento de Energia, criará uma plataforma integrada de IA – a Plataforma Americana de Ciência e Segurança – combinando computação de alto desempenho, conjuntos de dados seguros e modelos básicos de IA para automatizar a pesquisa e impulsionar avanços em áreas críticas, como manufatura avançada, biotecnologia, energia, semicondutores e ciência quântica. O programa visa fortalecer a liderança tecnológica dos EUA, melhorar a segurança nacional, aumentar a produtividade e promover parcerias público-privadas, posicionando a América na vanguarda da inovação global em IA.
No meio destas contracorrentes, o cenário fundamental manteve-se favorável. O crescimento dos lucros no terceiro trimestre foi de aproximadamente 13,5%, bem acima das expectativas, com uma taxa de superação de 83%. A demanda por IA continua a mostrar força. No geral, embora Novembro tenha registado oscilações significativas e volatilidade temática, a narrativa optimista de lucros sólidos, sazonalidade favorável e condições macroeconómicas fortes permaneceu em grande parte intacta.
Desempenho do Setor
O desempenho do setor de grande capitalização foi altamente desigual, embora oito dos 11 grupos tenham terminado em posição superior. A tecnologia (-4,3%) liderou as quedas em meio a um maior escrutínio dos gastos com IA, retração do impulso e realização de lucros; no entanto, o sector permanece quase 70% acima do seu mínimo de Abril. A Saúde (+9,3%) foi o setor que mais se destacou, com o melhor desempenho mensal em três anos e atingindo novos máximos históricos. O indicador mensal MACD (medida de momentum; painel inferior) do S&P 500 Healthcare Index registou uma linha de alta, sinalizando uma mudança de tendência positiva no seu momentum de longo prazo.
De forma semelhante, as pequenas capitalizações foram lideradas pelos cuidados de saúde (+9,9%), enquanto a tecnologia (-7,8%) teve um desempenho profundamente inferior. Sete dos onze setores de pequena capitalização subiram em novembro.
Taxas, petróleo, Bitcoin e o dólar
Os títulos do Tesouro subiram pelo quarto mês consecutivo e a curva inclinou-se à medida que o rendimento de 2 anos caiu 8 pontos base para 3,49% e o rendimento de 10 anos caiu 7 pontos base para 4,01%.
O petróleo WTI caiu 4%, para US$ 58,55 em novembro, sua quarta queda mensal consecutiva. A descida do preço deve-se, em parte, ao excesso de oferta que persegue a procura modesta, juntamente com a diminuição do risco geopolítico resultante da especulação das negociações de paz entre a Rússia e a Ucrânia. O WTI está agora a cerca de 4% do seu mínimo de abril, US$ 55,12, o que representa um nível de suporte crítico.
Após uma recuperação de 2% em outubro, o dólar encontrou uma parede de resistência técnica na faixa de US$ 99,58 a US$ 100,82, que anteriormente representava uma zona de suporte do início de 2023 até meados de 2025 (“suporte anterior, agora resistência”). Esta resistência é reforçada pelo declínio da média móvel simples de 40 semanas, sma (sinônimo de sma de 200 dias).
Os metais preciosos continuaram a sua trajetória histórica, com o ouro e a prata subindo 5,9% e 16%, respetivamente. Em 2025, o ouro e a prata subiram +62% e +96%, respetivamente, o seu melhor retorno anual desde 1979.
O Bitcoin caiu 16,7% em novembro, apagando os ganhos anteriores e fechando o mês 3% abaixo do acumulado do ano. Na mínima intramês (80.554), o bitcoin caiu mais de 36% em relação à máxima de outubro, levando a danos técnicos significativos nos gráficos. No início de novembro, o bitcoin caiu abaixo de seu SMA de 200 dias e logo depois experimentou uma cruz mortal, onde seu SMA de 50 dias cruzou abaixo de seu SMA de 200 dias. Apesar de ter recuperado mais de 12% do mínimo de Novembro, houve uma mudança significativa na dinâmica visível no MACD mensal (medida de dinâmica, painel inferior), que fez uma cruz de baixa sobre a sua linha de sinal. Dado o seu ganho de 715% ao longo dos três anos anteriores ao seu máximo em Outubro, o actual período de acção correctiva dos preços poderá durar mais tempo do que muitos antecipam.
Olhando para o futuro
Apesar do recente aumento da volatilidade e da ação corretiva dos preços, existem razões para otimismo no curto prazo. A recuperação face aos mínimos de Novembro foi ampla e acompanhada por uma rotação saudável para os sectores de cuidados de saúde, energia, materiais, transportes, construtores residenciais e bancos regionais, que anteriormente apresentavam um fraco desempenho. A amplitude do mercado é sólida, como evidenciado pelo S&P 500 Equal Weight Index e pelo Russell 2000 Index de pequena capitalização, que estão dentro de 1% e 2%, respectivamente, de novos máximos históricos. Os preços e tarifas da energia estão próximos dos mínimos de vários anos, o que é um bom presságio para os consumidores. As tendências sazonais também favorecem as ações no final do ano, com dezembro historicamente classificado no quartil superior de desempenho, em média. Embora um corte nas taxas em Dezembro seja amplamente antecipado, a orientação do Presidente Powell sobre a trajectória dos cortes em 2026 será crítica para manter o dinamismo.
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