Para começar, vamos refletir sobre o ano que passou. Quais foram alguns dos desenvolvimentos regulatórios mais impactantes que você observou e como eles moldaram o cenário atual do mercado?
Foi um ano incrivelmente dinâmico para desenvolvimentos regulatórios em todo o mundo; no entanto, sinto que alguns dos mais impactantes estão acontecendo nos EUA neste momento. Em 2025, vimos a aprovação da Lei GENIUS e da Lei CLARITY. A Lei GENIUS trouxe stablecoins e principais ativos digitais sob um regime federal unificado. Complementando, a Lei CLARITY esclareceu o tratamento dos ativos digitais como valores mobiliários ou mercadorias.
Ambas as leis reduziram a ambiguidade para estes produtos e deram início a esforços significativos de elaboração de regras na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, na Comissão de Negociação de Futuros de Commodities e na Reserva Federal, que continuaram ao longo de 2025. Veremos muitos dos impactos em 2026 com os activos digitais a aprofundarem-se no âmbito regulamentar.
À medida que nos aproximamos de 2026, quais são as principais tendências que você prevê na regulação do mercado?
Acredito que a maior lição dos últimos anos para os reguladores é como eles precisam ser muito mais proativos no ambiente atual. O ritmo da mudança impulsionado pela tecnologia e pelo comportamento social não irá abrandar tão cedo – na verdade, eles estão a interagir e a tornar-se mais complexos. Como tal, penso que em 2026 veremos os reguladores a tomar medidas mais concretas em algumas das seguintes áreas. A interação das redes sociais e do investimento terá maior foco. Já está bem documentado que os investidores em todas as jurisdições utilizam cada vez mais as redes sociais para tomar decisões de investimento. Também vimos mais problemas potenciais com redes de negociação de telegramas, influenciadores financeiros dando maus conselhos e comportamentos como o comércio de cópias.
Os ativos digitais, conforme mencionado acima, terão maior foco em 2026 devido à atividade nos EUA e ao amadurecimento das regulamentações em outros lugares. Também estamos a assistir a um maior foco regulamentar nas abordagens de negociação algorítmica, à medida que as empresas de negociação de alta frequência (HFT) se expandem para novos mercados e os reguladores preocupam-se mais amplamente sobre o impacto da inteligência artificial (IA) nos mercados. Isto leva à última questão, que é a de que, à medida que vemos uma maior adopção da IA em todo o sector financeiro, veremos naturalmente os reguladores a pesar mais.
Quais são as áreas de foco regulatório mais significativas para 2026 e quais você acredita que terão maior efeito sobre os participantes do mercado?
Outra tendência mais geral que estamos a observar é o maior foco na atividade entre ativos, entre mercados e entre fronteiras. Isso é resultado de duas coisas:
- Em primeiro lugar, as barreiras ao comércio diminuíram consideravelmente. É muito mais fácil do que antes comercializar entre países e há também muito mais produtos para comercializar do que anteriormente. À medida que o mundo se tornou muito mais interligado, o mesmo aconteceu com a atividade comercial.
- Em segundo lugar, à medida que nos tornamos melhores na deteção de crimes financeiros num único ativo, mercado ou país, os fraudadores tentam cada vez mais escapar aos reguladores, dividindo a sua atividade em ativos relacionados, em vários mercados e até mesmo além-fronteiras. A maioria dos casos sobre os quais escrevi no ano passado teve algum tipo de componente entre ativos/mercado/fronteira. Os reguladores também estão a observar esta tendência e veremos um maior foco nisto em 2026.
O que foi dito acima também é a razão pela qual não acredito que a criptografia deva ser tratada separadamente da perspectiva do crime financeiro. Não faz sentido criar outro silo que os fraudadores possam atravessar para evitar a detecção.
Que conselho você daria às empresas que se preparam para possíveis mudanças na regulamentação do mercado em 2026, e como elas podem se posicionar melhor para a conformidade e o sucesso?
É surpreendente como a regulação financeira se tornou dinâmica. Escrevo um boletim informativo mensal, o Resumo Regulatório da Nasdaq, onde a cada mês me aprofundo em um novo desenvolvimento regulatório ou em um novo caso de aplicação. No início, fiquei preocupado com a possibilidade de não acontecer o suficiente, mas, com mais frequência, estou em uma posição em que é difícil escolher sobre qual desenvolvimento escrever naquele mês.
No passado, as equipas de compliance foram concebidas como ciclos fechados altamente orientados para os processos, enquanto a realidade atual é que tanto as regulamentações empresariais como de mercado estarão em constante evolução. Do ponto de vista tecnológico, isso significa que você precisa se concentrar em duas coisas. Em primeiro lugar, você precisa de flexibilidade para crescer. Constantemente me perguntam como lidaremos com questões como negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, atividades de HFT, mudanças no conjunto de regras e muito mais – mesmo por empresas que não estão enfrentando essas coisas no momento. Portanto, é importante ser proativo.
Em segundo lugar, muitas empresas, quando confrontadas com algo novo, tendem a concentrar-se demasiado na parte nova e brilhante. A conformidade baseia-se em muitas camadas de resiliência, segurança cibernética, gestão de modelos, governação e outros processos que acabarão por consumir a maior parte do esforço de uma mudança. Ao avaliar a tecnologia, é importante considerar todas estas camadas subjacentes, uma vez que as questões a esse nível podem acabar por diminuir quaisquer benefícios.
