Em 2025, o mercado de ofertas públicas iniciais (IPO) continuou a recuperar da queda de 2022 e 2023. Pelo segundo ano consecutivo, os mercados viram mais IPOs, mais empresas de aquisição de propósito específico (SPACs) e mais capital levantado em IPOs.
Olhando para os dados, vemos que os IPOs realmente ganharam força no final do ano – os IPOs levantaram mais dinheiro e os SPACs se recuperaram para quase os níveis de 2020.
IPOs de 2025 aumentam pelo terceiro ano consecutivo
Usando dados de Jay Ritter, um conhecido acadêmico de IPO com um longo histórico de atividade, analisamos IPOs históricos de empresas dos EUA.
Os dados de Ritters excluem fundos negociados em bolsa. Também nos permite separar empresas que tiveram um preço de IPO inferior a US$ 5, SPACs, bancos, ofertas unitárias, parcerias, trustes e REITS em uma categoria “outros” separada (abaixo).
Gráfico 1: IPOs continuaram a subir em 2025
Em 2025, assistimos a um total de 354 IPOs no mercado de ações dos EUA – isto é, 136 a mais do que em 2024 e 206 a mais do que em 2023, mas ainda bem abaixo do máximo de 2021. Embora os IPOs das empresas operadoras ainda não tenham voltado aos níveis observados na segunda metade da década de 2010.
IPOs de 2025 arrecadaram US$ 44 bilhões
A captação de capital continuou a aumentar em 2025, com IPOs (não SPAC) levantando um total de US$ 44 bilhões; 14 mil milhões de dólares a mais do que em 2024 e 24 mil milhões de dólares a mais do que em 2023. O capital angariado em 2025 ultrapassou mesmo o total angariado entre 2015 – 2018.
Notavelmente, 81% dos novos IPOs escolheram a Nasdaq para suas listagens, levantando um total de US$ 25 bilhões no dia do IPO.
Gráfico 2: Aumento do capital captado em IPOs
Empresas industriais e de tecnologia dominaram IPOs de 2025
Com o boom da IA, não é surpresa que as empresas de tecnologia da informação (TI) representaram mais de 25% dos IPOs de 2025 (não SPAC). Juntas, as empresas de TI e industriais representaram mais da metade dos IPOs de 2.025.
Nomes notáveis incluem:
- (CRWV), que levantou US$ 1,5 bilhão e atingiu um valor de mercado no primeiro dia de US$ 18,6 bilhões.
- (SAIL), que levantou US$ 1,38 bilhão e atingiu um valor de mercado no primeiro dia de US$ 12,2 bilhões.
- (FLY), que arrecadou US$ 998,6 milhões e atingiu um valor de mercado no primeiro dia de US$ 8,5 bilhões.
Mas a vencedora com mais arrecadações no IPO em 2025 foi a empresa de saúde Medline, Inc. (MDLN), levantando US$ 6,26 bilhões em seu IPO.
Gráfico 3: Tecnologia e Indústria representaram mais da metade dos IPOs de 2025
Os retornos do primeiro dia continuaram a sua tendência positiva
O retorno do primeiro dia, ou IPO pop, mede o retorno da ação a partir do preço de colocação institucional até o fechamento no primeiro dia de negociação da ação.
Em 2025, vimos uma ligeira melhoria no retorno do IPO de um dia em 2024 – e voltamos mais perto das médias de longo prazo. Especificamente:
- O pop médio do IPO foi de 13%, e o pop médio do IPO foi de 22%.
- 71% das empresas tiveram um pop positivo.
Gráfico 4: Distribuição dos retornos do primeiro dia do IPO
O bom pop do IPO desapareceu mais do que o normal
Vemos também que quanto mais tempo os IPOs de 2025 eram listados, mais o seu “pop” se desvanecia (a linha verde no Gráfico 5).
Apesar da queda no desempenho médio do IPO de 2025, os retornos médios de longo prazo têm se mantido melhores do que os IPOs de 2024 (linha rosa) e 2023 (linha azul escuro). Curiosamente, o período de 6 meses média o retorno é o segundo melhor, com 36%; no entanto, isso exclui IPOs após junho, uma vez que ainda não têm idade suficiente.
Gráfico 5: Os IPOs de 2025 tiveram melhor desempenho no longo prazo do que nos últimos três anos
Os unicórnios eram menos especiais em 2025
Os dados no Gráfico 6 mostram os retornos até o final do ano de 2025 por capitalização de mercado no primeiro dia. As bolhas são dimensionadas pela quantidade de capital que a empresa levantou.
Em 2024, assistimos a uma forte tendência de tamanho para os retornos – onde os unicórnios tinham muito mais probabilidade de ter retornos positivos do que as empresas mais pequenas. Em 2025, essa tendência praticamente desapareceu. Até o final do ano, o:
- O retorno ponderado pela capitalização, utilizando a capitalização de mercado no final do ano, foi de 6,5%, enquanto
- O retorno médio geral foi de 1,29%.
Gráfico 6: Retornos dos IPOs de 2025 até o final do ano
Olhando para os IPOs por setor (cores dos círculos):
- Assistência médica as ações tiveram o melhor desempenho, com um retorno médio de 39% até 31 de dezembro de 2025.
- Produtos básicos de consumo também teve um bom desempenho, mas lembre-se do Gráfico 3, houve apenas um IPO de bens de consumo básicos, SFD. Até 31 de dezembro de 2025, o único IPO do setor retornou 13%.
- O setor de energia teve o pior desempenho, com uma queda média de 38,5% até 31 de dezembro de 2025.
- Tecnologia da Informação teve o maior número de IPOs com o maior aumento acumulado (US$ 11,2 bilhões). Embora, no final do ano, os IPOs do setor tenham tido um retorno médio de -33%.
Olhando através do eixo horizontal, vemos também diferentes procuras de capital entre sectores:
- Os dois maiores IPOs foram a MDLN, atingindo uma capitalização de mercado no primeiro dia de 54 mil milhões de dólares, e a CRWV, com uma capitalização de mercado no primeiro dia de 18,6 mil milhões de dólares (embora ambas tenham levantado uma fração desse valor).
- Os cuidados de saúde O setor não ficou muito atrás de TI, levantando US$ 10,6 bilhões em IPO entre 34 empresas.
- Industriais levantou apenas 5 mil milhões de dólares, apesar de o sector ter tido 53 IPOs, mostrando que as empresas industriais têm cerca de metade da procura de capital em comparação com as empresas de cuidados de saúde.
Recuperação SPAC: por contagem e tamanho
Também vimos uma recuperação nos SPACs, atingindo o terceiro nível mais alto em nossos registros – logo atrás de 2020 e 2021 – com 88 SPACs a mais listados do que em 2024, e apenas 101 SPACs a menos do que em 2020.
Neste momento, 120 dos SPACs de 2025 ainda estão ativamente à procura de alvos (laranja), enquanto 24 já anunciaram um acordo (roxo).
Lembre-se de que os SPACs normalmente têm cerca de dois anos para encontrar um acordo, embora possam buscar a aprovação dos acionistas para estender a vida do SPAC (geralmente até mais um ano). Depois disso, eles são obrigados a liquidar. Para esse fim, olhando para safras anteriores de SPACs:
- Todos os SPACs de 2024 também ainda estão ativos – no final do ano, oito haviam concluído um acordo (verde), 26 foram anunciados e 22 ainda estão ativos.
- Apenas dois SPACS 2023 ainda estão ativos e dois foram liquidados (preto), o que faz sentido quando entramos em 2026.
- 50% dos SPACs do ano de pico de listagem de 2021 foram liquidados.
Gráfico 7: Novas listagens SPAC quase triplicaram em 2025 em comparação com 2024
Em 2025, muitos SPACs levantaram mais capital do que em cada um dos três anos anteriores. O SPAC médio arrecadou US$ 200 milhões (caixa cinza, Gráfico 8), apenas um pouco menos de US$ 220 milhões em 2021, e principalmente em linha com 2016-2020.
Gráfico 8: Mais 2025 SPACS levantou mais capital do que 2023 e 2024
Os preços do SPAC ficam em torno de US $ 10
SPACs ativos que ainda estão em busca de um negócio variam de preço entre US$ 9,94 e US$ 13,03, com preço médio de US$ 10,47 e preço médio de US$ 10,28.
Os SPACs que anunciaram um acordo têm preços um pouco mais altos, mas isso se deve principalmente ao forte desempenho do WLACU. Os dados no Gráfico 9 mostram que apenas alguns SPACs que anunciaram um acordo estão sendo negociados acima de US$ 11.
Gráfico 9: Preços ativos do SPAC ainda mantidos em torno de US$ 10
2025 foi um mercado forte de IPO
O ano passado foi um dos melhores anos para IPOs (fora de 2020-2021) na última década. Vimos mais IPOs, mais capital levantado, mais SPACs e melhores retornos no primeiro dia em 2025.
Nosso pulso de IPO prevê um mercado de IPO forte e contínuo em 2026. Contando apenas os “centicórnios” – empresas avaliadas em US$ 100 bilhões ou mais – a lista de IPOs potenciais inclui SpaceX (que recentemente adquiriu xAI), OpenAI, ByteDance, Anthropic AI, Databricks e Stripe. Em grande parte graças aos investimentos em IA, a Bloomberg sugere empresas que valem um investimento combinado US$ 3 trilhões poderia fazer IPO em 2026.
Em suma, 2026 poderá ser um ano histórico para os IPOs!
