O ano passado acabou por ser um dos melhores anos para ofertas públicas iniciais (IPOs) desde 2014. Em 2025, os EUA tiveram 353 IPOs, com 210 IPOs de empresas operacionais, e 70 mil milhões de dólares em capital levantado.
É importante ressaltar que os IPOs de 2025 também registraram o segundo melhor retorno do primeiro dia ponderado por capitalização desde 2014, de 33%, indicando um retorno do apetite dos investidores por IPOs.
Gráfico 1: Com +33%, o desempenho médio do primeiro dia de 2025 foi o segundo melhor desde 2014
Menos empresas e mais antigas fazem IPO neste século
Ainda assim, isso não foi suficiente para resolver um problema no mercado de IPO – as empresas estão esperando mais tempo para abrir o capital. No gráfico abaixo, você pode perceber que isso faz parte de uma tendência que começou neste século.
No ano passado, a idade média de abertura de capital de uma empresa era de 12 anos. Isso é apenas uma ligeira melhoria em relação aos 14 anos de 2024 e empatado com a segunda idade mediana mais velha desde 2009.
Os anos 80 e 90 foram visivelmente diferentes:
- As empresas abriram o capital no início de suas vidas (altura da barra). A idade média no IPO era de apenas 8 anos – em comparação com 11 anos depois de 2000. Na verdade, nas décadas de 80 e 90, houve nunca um único ano em que a idade média foi superior a 10 anos. Mas, nos últimos 25 anos, a idade média foi superior a 10 dois terços da vez!
- Houve muito mais IPOs (largura da barra), com média superior a 300 por ano – em comparação com cerca de 110 por ano após 2000.
Gráfico 2: As empresas esperam mais tempo e são menos propensas a fazer IPO
Existem alguns grandes motivos para essa tendência:
- O crescimento do capital privado está a tornar mais fácil para as empresas permanecerem privadas por mais tempo, com os activos globais de capital privado sob gestão a aumentarem de menos de 1 bilião de dólares em 2000 para 16 biliões de dólares em 2024.
- O a carga regulatória de ser público aumentou neste século, com pesquisas mostrando que o comprimento médio de um relatório anual de 10K mais do que duplicou, passando de 23.000 palavras em 1996 para 49.000 em 2013, “praticamente todas” atribuíveis a novos requisitos regulamentares.
Dados mostram que IPOs beneficiam investidores, empresas e a economia
O problema com as empresas que esperam mais tempo pelo IPO é que isso nega à economia todos os benefícios das empresas públicas:
- Segurança financeira doméstica: A investigação mostra que as ações dos EUA criaram quase 80 biliões de dólares em riqueza entre 1926 e 2024. Com as empresas a esperar mais tempo para abrir o capital, os pequenos investidores perdem a oportunidade de investir nestas empresas como empresas públicas. Isto torna mais difícil garantir as reformas dos investidores americanos, aumentando a dependência da segurança social.
- Crescimento do emprego:A investigação mostra que as empresas que realizam um IPO registam um crescimento médio anual do emprego de 23% nos primeiros três anos após o IPO, em comparação com um ganho anual de 7% para as empresas que retiram o seu pedido de IPO.
- Inovação: Os fundos provenientes de IPO apoiam a inovação através do aumento dos gastos em investigação e desenvolvimento (I&D), com estudos que mostram que as empresas públicas investem cerca de 50% mais em I&D do que empresas privadas comparáveis.
- Crescimento Econômico: Outra investigação mostra que o crescimento dos mercados públicos também impulsiona o crescimento económico.
E do ponto de vista da empresa, um relatório recente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) mostra que as empresas que fazem IPO registam uma redução de 25% nos spreads de crédito, custos de empréstimos mais baixos e um maior conjunto de credores.
Reformas chegando para ajudar a tornar os IPOs excelentes novamente
Felizmente, existem maneiras de resolver esse problema.
A Nasdaq tem uma série de propostas para tornar a abertura de capital menos dispendiosa, incluindo o dimensionamento dos requisitos de divulgação à dimensão da empresa e a simplificação dos relatórios trimestrais – ou mesmo a oferta de relatórios semestrais. Algumas destas sugestões coincidem com o plano da administração Trump “Tornar os IPOs excelentes novamente”.
Essas mudanças tornariam mais fácil para mais empresas fazerem IPO e mais cedo. Isto, por sua vez, deverá ajudar os EUA a manter o seu lugar como a economia mais dinâmica do mundo, com os mercados de ações (e IPO) mais dinâmicos do mundo.
Pulsos de IPO indicam aumentos contínuos na atividade de IPO até meados do ano
Ainda assim, por qualquer outra medida, 2025 acabou por ser um excelente ano para IPOs – nos EUA e em Estocolmo.
E isso está alinhado com a nossa expectativa no início de 2025, quando apelamos a um “renascimento do IPO” com base nos nossos Nasdaq IPO Pulses.
Curiosamente, as perspectivas são semelhantes para 2026.
Pulso IPO da Nasdaq nos EUA
Juntamente com a liquidação do mercado no início de 2025, após as tarifas do Dia da Libertação, o Nasdaq IPO Pulse caiu, atingindo o mínimo de 1 ano e meio. Desde então, entrou numa nova recuperação, subindo em Dezembro para quase atingir o máximo de um ano em Outubro.
Em linha com o IPO Pulse, houve uma queda na atividade de IPO no segundo trimestre, antes de uma recuperação no terceiro trimestre.
Embora o quarto trimestre pareça fraco, isso se deve principalmente à paralisação do governo, que durou quase metade do trimestre. A paralisação deprimiu a atividade de IPO porque a SEC precisa revisar e aprovar os registros de IPO. Embora a SEC tenha criado um caminho para as empresas abrirem o capital durante a paralisação, ainda assim atrasou este processo, enquanto a própria paralisação aumentou a incerteza económica, o que pode ter levado algumas empresas a adiar a abertura de capital.
Assim, com o Nasdaq IPO Pulse perto do máximo de um ano em Outubro, a actividade de IPO nos EUA deverá permanecer em recuperação até meados do ano (pelo menos), dado que a janela média de previsão do IPO Pulse é de cerca de cinco meses. Isso significa que pode ser um momento oportuno para alguns grandes nomes fazerem IPO!
Gráfico 3: Nasdaq IPO Pulse perto do máximo de um ano, sinalizando recuperação contínua na atividade de IPO
Pulso IPO da Nasdaq Estocolmo
A situação é semelhante em Estocolmo. Em 2025, levantou o maior capital de qualquer local na Europa (7,2 mil milhões de dólares) através de 20 novas listagens.
Tal como nos EUA, a guerra comercial desencadeou uma liquidação na Europa no início de 2025, contribuindo para uma queda no Nasdaq Stockholm IPO Pulse. Mas recuperou desde então, atingindo o máximo dos últimos 10 meses em Dezembro.
Em linha com esta recuperação no IPO Pulse de Estocolmo, a atividade de IPO aumentou em cada um dos últimos dois trimestres, incluindo o maior IPO da Europa em três anos no quarto trimestre – Verisure (VSURE), uma empresa global de serviços de segurança (que negocia em euros!).
Portanto, com o IPO Pulse de Estocolmo no máximo em 10 meses, é provável que a atividade de IPO permaneça em tendência de alta própria no segundo trimestre de 2026 (pelo menos).
Gráfico 4: Recuperação da atividade do IPO de Estocolmo em linha com a recuperação do IPO Pulse de Estocolmo
IPO Pulses apoia o início de 2026, em um ano que poderá ver IPOs de grandes nomes
Com os nossos pulsos de IPO nos EUA e em Estocolmo, ambos em recuperação, é provável que vejamos a atividade de IPO também permanecer em tendência de alta. Se observarmos mudanças políticas para fazer face ao fardo de ser público nos EUA, isso provavelmente apoiará mais IPOs – e esperançosamente abrirá o capital das empresas mais cedo.
Isso é consistente com as expectativas de um forte pipeline de IPOs. Bloomberg sugere empresas que valem um investimento combinado US$ 3 trilhões poderia fazer IPO este ano. Contando apenas os “centicórnios” – empresas avaliadas em US$ 100 bilhões ou mais – a lista de possíveis IPOs inclui SpaceX, OpenAI, ByteDance, Anthropic AI, Databricks e Stripe. Portanto, 2026 poderá ser um ano histórico para os IPOs!
Estaremos observando e fornecendo atualizações sobre os impulsionadores cíclicos dos IPOs com nossas atualizações trimestrais em nossos IPO Pulses.
