Os Serviços de Comunicação (+18,5%) também proporcionaram fortes ganhos, apoiados pela sobreposição com o ecossistema de IA e pela melhoria do sentimento em torno da publicidade digital, dos meios de comunicação habilitados para a nuvem e da monetização da plataforma. Os constituintes da megacapitalização beneficiaram da estabilização da procura de anúncios, do abrandamento de preocupações anteriores em torno do risco regulamentar e da vantagem seletiva das ferramentas de envolvimento orientadas pela IA e das melhorias de produtividade. alavancado em motores de crescimento estrutural semelhantes aos que apoiam a tecnologia.
Os sectores cíclicos participaram significativamente na recuperação de Abril, embora a liderança tenha sido mais mista. O sector industrial (+7,9%) avançou à medida que os investidores se inclinaram para a narrativa de uma recuperação cíclica em curso apoiada por gastos em infra-estruturas, reestruturando tendências e melhorando a actividade industrial. A força foi mais pronunciada nas empresas ligadas à automação, eletrificação, aeroespacial e defesa, enquanto os nomes orientados para os transportes ficaram para trás, uma vez que os custos mais elevados dos combustíveis e a incerteza geopolítica permaneceram pendentes. O sector financeiro (+5,6%) registou uma recuperação sólida, uma vez que a estabilização nos mercados accionistas e a melhoria da apetência pelo risco apoiaram as exposições relacionadas com a negociação e os mercados de capitais.
Os sectores defensivos ficaram geralmente atrasados durante a inversão do risco de Abril, consistente com a melhoria acentuada no sentimento e na dinâmica. Os cuidados de saúde (-0,4%) registaram um desempenho inferior, uma vez que os investidores favoreceram exposições de beta mais elevado com uma alavancagem mais direta para a aceleração dos lucros e narrativas de crescimento secular. Os bens de consumo básico (+3,1%) e os serviços de serviços públicos (+2,1%) seguiram de forma semelhante, reflectindo a diminuição da procura por uma atitude defensiva orientada para os rendimentos, à medida que a volatilidade das acções diminuía e os rendimentos dos títulos do Tesouro subiam no final do mês.
O desempenho energético (-3,5%) foi mais contido em relação aos ganhos descomunais de Março, apesar da força renovada nos preços do petróleo no final do mês. Embora o sector tenha beneficiado dos preços elevados do petróleo e dos prémios de risco geopolíticos persistentes, as acções necessitaram de compensar os indicadores de dinâmica de “sobrecompra”. Incluindo a queda de 3,5% em abril, o setor está +33,5% no acumulado do ano.
De forma semelhante, a tecnologia de pequena capitalização (+31,9%) liderou todos os setores em abril, refletindo uma forte recuperação no apetite pelo risco e um entusiasmo renovado em torno da exposição a software e semicondutores habilitados para IA no universo de pequena capitalização. O sector industrial (+17,3%) também registou fortes ganhos, apoiados pela melhoria das expectativas de crescimento interno e pela força contínua nas despesas de capital e nos nomes relacionados com infra-estruturas.
Os setores cíclicos participaram amplamente. Os materiais (+8,3%) e o consumo discricionário (+8,4%) beneficiaram do melhor sentimento em torno da dinâmica económica dos EUA, enquanto o sector financeiro (+9%) recuperou à medida que os bancos regionais e credores diversificados estabilizaram. Os REIT registaram ganhos sólidos (+8,8%), ajudados pela redução da volatilidade das taxas e pela melhoria da confiança na resiliência do balanço.
Do lado defensivo, os produtos básicos (+7,1%) e os serviços públicos (+4,5%) avançaram, mas ficaram para trás nas áreas de beta mais elevado, consistente com uma rotação em direção ao crescimento e à ciclicidade. A energia aumentou modestamente (+4,2%), ficando atrás da liderança mais ampla das pequenas capitalizações, mas continua a ser esmagadoramente o setor com melhor desempenho no acumulado do ano (+38%). Os cuidados de saúde (+4,7%) e as comunicações (+2%) melhoraram, mas permaneceram relativamente atrasados.
O desempenho de vários ativos durante o mês de abril revelou uma avaliação mais matizada do risco geopolítico. Embora as ações tenham, em geral, descontado os piores resultados, os rendimentos dos títulos do Tesouro e os mercados energéticos foram mais sensíveis à evolução da evolução. O rendimento do Tesouro a 2 anos começou o mês perto de 4%, caiu modestamente devido ao optimismo inicial de desescalada, e depois reverteu em alta no final do mês, à medida que as preocupações com a inflação, o aumento dos preços do petróleo e a retórica mais cautelosa da Reserva Federal empurraram os rendimentos novamente para cima. A extremidade longa da curva seguiu uma trajetória semelhante, com o período de 10 anos a recuar cerca de 25 pontos base em relação ao seu máximo de março, de 4,5% para 4,25%, antes de voltar a subir para 4,37% no final do mês.
Os preços do petróleo foram igualmente voláteis. O petróleo bruto foi vendido em meados do mês, à medida que a retórica diplomática se suavizava, mas no final de Abril assistiu-se a um novo aumento, com o petróleo Brent a atingir um novo máximo de crise, para 126,41 dólares. O mês também viu os Emirados Árabes Unidos anunciarem a sua retirada da OPEP/OPEP+, embora os preços tenham ignorado em grande parte a evolução, sugerindo que os mercados estavam mais concentrados nos riscos geopolíticos de abastecimento no curto prazo do que na dinâmica dos cartéis a longo prazo.
O dólar (DXY) caiu 1,9%, à medida que continua a consolidar-se num intervalo de 10 meses (97 – 100), após a forte tendência descendente no primeiro semestre de 2025. O ouro e a prata caíram relativamente modestos 1% e 2%, respetivamente, após descidas acentuadas em fevereiro e março. No entanto, o bitcoin (+12,1%) registrou seu melhor mês desde abril de 2025. No mês passado, o Nasdaq Market Intelligence Desk destacou a importância técnica do nível de ~$65.000 e seu potencial para ser um suporte confiável. Este nível marcou anteriormente o máximo do ciclo anterior em abril e novembro de 2021, antes de atuar novamente como resistência durante seis meses consecutivos, de abril a setembro de 2024. Nesta perspetiva de longo prazo, os 52% do seu máximo do quarto trimestre de 2025 parecem ser um simples novo teste da ruptura anterior, com o potencial de estar agora nas fases iniciais de uma nova tendência ascendente.
Os dados económicos ao longo de Abril continuaram a reflectir um ambiente macro resiliente, mas cada vez mais sensível à inflação. Os indicadores do mercado de trabalho melhoraram, com as folhas de pagamento não agrícolas em Março a recuperarem para território positivo e os pedidos iniciais de subsídio de desemprego a caírem para níveis não observados desde o final da década de 1960. As vendas no varejo e a atividade manufatureira surpreenderam positivamente, enquanto a confiança do consumidor atingiu seu nível mais alto desde dezembro. Ao mesmo tempo, as pressões sobre os preços permaneceram desiguais. Os Serviços ISM mostraram preços crescentes e emprego mais fraco, os custos dos factores de produção subiram para o nível mais elevado desde meados de 2022 e os dados da habitação decepcionaram, aumentando as preocupações de que as taxas elevadas estão a começar a pesar mais fortemente sobre os sectores sensíveis aos juros.
Neste contexto, os mercados reduziram as expectativas de flexibilização monetária. No final do mês, os futuros precificavam efetivamente zero pontos base dos cortes das taxas da Fed até ao final do ano, uma mudança notável em relação ao final de março, quando aumentos modestos ainda estavam a ser debatidos. Abril também trouxe maior atenção às transições de liderança do Fed, com a nomeação de Kevin Warsh avançando e o Presidente Powell sinalizando que ele permaneceria no Conselho após o término de seu mandato como Presidente. Embora as manchetes tenham gerado ruído político, os economistas minimizaram em grande parte o impacto no mercado, considerando a continuidade no Fed como intacta.
Lucro Corporativo
A temporada de resultados do primeiro trimestre foi notavelmente forte, com os resultados excedendo significativamente as expectativas tanto em termos de lucros como de receitas. De acordo com a FactSet, com aproximadamente 63% das empresas do S&P 500 reportadas, 84% apresentaram surpresas positivas em termos de lucros por ação e 81% superaram as estimativas de receitas, ambas as taxas mais elevadas desde meados de 2021 e bem acima das médias de longo prazo.
Numa base combinada, os lucros do S&P 500 registam agora +27,1% ano após ano, marcando o crescimento mais rápido dos lucros desde o quarto trimestre de 2021 e o sexto trimestre consecutivo de crescimento dos lucros de dois dígitos. Os lucros agregados estão cerca de 21% acima das expectativas, reflectindo surpresas positivas invulgarmente grandes em relação à história.
As tendências de receita também têm sido robustas. A taxa combinada de crescimento das receitas no primeiro trimestre é de 11,1%, a mais forte desde meados de 2022, com todos os onze setores reportando crescimento das receitas ano após ano. As tecnologias de informação, os serviços de comunicação, o setor financeiro e o setor imobiliário lideram a expansão do volume de negócios, apoiados pela forte procura e por uma dinâmica de preços favorável.
Olhando para o futuro, as revisões dos analistas tornaram-se invulgarmente positivas para este ponto do ciclo. As estimativas de lucro por ação do segundo trimestre e do ano de 2026 foram revisadas em alta, sinalizando maior confiança na durabilidade da dinâmica dos lucros. As avaliações subiram juntamente com os lucros, com o P/L futuro do S&P 500 a 12 meses a situar-se em 20,9x, modestamente acima das médias históricas, mas apoiado pela força e amplitude do crescimento dos lucros.
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